农药快讯:2019年第16期
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剑牌农化拟A股IPO
作者:《现代农药》《农药快讯》 翁德民 更新时间:2019-09-11 点击量:1941

    导读:中国证监会了解到,江苏剑牌农化股份有限公司简称:剑牌农化分别于20151222日、201755日、2019618日报送首次公开发行股票招股说明书,此次剑牌农化能否实现A股上市,让我们拭目以待!本文从剑牌农化募集资金投资的项目、募集资金运用对财务状况及经营成果的影响、剑牌农化目前运营基本情况以及风险因素提醒这四个方面对剑牌农化进行介绍,旨在增进大家对剑牌农化的了解,同时为投资提供指南。

 

    2019628日,中国证监会公示了剑牌农化首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。剑牌农化拟在上海证券交易所公开发行的股份数量不超过6,250万股,占发行后总股本的比例不低于25%,发行后总股本不超过25,000万股,每股面值1.00元。公司控股股东为张志勋,实际控制人为张志勋和金晓云,二人系夫妻关系。截至本招股说明书签署日,张志勋、金晓云分别持有公司62.85%18.39%股份,合计持有公司81.23%的股份。

 

1  募集资金投资的项目

    据招股说明书披露,本次募集资金将投资于农药中间体项目、营销及技术服务体系建设项目、技术研发中心、补充流动资金项目(表1)。剑牌农化将继续坚持和完善“农药中间体+农药原药+农药制剂”协同发展的业务发展模式。本次募投项目围绕剑牌农化这一战略发展目标,通过农药中间体项目扩大中间体的产能,巩固剑牌农化“农药中间体+农药原药+农药制剂”产品布局,提升剑牌农化抗风险能力和综合竞争力;通过营销及技术服务网络建设带动后市场服务的网络化和本地化,提升营销服务能力和技术服务水平;通过技术研发中心升级保持剑牌农化技术先进性,提升剑牌农化核心竞争力;补充流动资金有利于剑牌农化充实营运资金,降低利息支出,提高剑牌农化盈利水平。

 

    本次募集资金投资项目建成后,剑牌农化将进一步提升研发能力,扩充产能、完善产品结构和销售渠道,有利于巩固剑牌农化在行业内的竞争地位并进一步提升剑牌农化的竞争优势,符合剑牌农化的发展战略。

 

1  剑牌农化募集资金投资项目(万元)

序号

项目名称

投资总额

募集资金使用金额

1

农药中间体项目

111,123.19

111,123.19

2

营销及技术服务体系建设项目

11,014.04

11,014.04

3

技术研发中心项目

8,012.00

7,335.16

4

补充流动资金

71,777.60

71,777.60

 

201,926.84

201,250.00

 

1.1  农药中间体项目

    剑牌农化拟通过募集资金投资于农药中间体项目,实施主体为剑牌农化全资子公司宁夏苏融达化工有限公司。项目投资总额为111,123.19万元,募集资金拟投入额111,123.19万元,建设期2年。该项目生产销售的中间体主要为三氮唑、硫代卡巴、环氧和三嗪酮(表2)。

 

2  农药中间体项目

序号

产品名称

用途种类

1

三氮唑

制备杀菌剂原药、植物生长调节剂原药的重要中间体

2

硫代卡巴肼

3

环氧

制备戊唑醇原药(杀菌剂)的重要中间体

4

三嗪酮

制备嗪草酮原药(除草剂)的重要中间体

 

    据剑牌农化表示,本项目所生产的中间体,部分用于公司内部生产农药原药和农药制剂,部分用于直接对外销售。对于直接对外销售的部分,由于剑牌农化与境内外客户维持着良好的合作关系,未来订单来源主要为产品需求不断增长的老客户,同时剑牌农化未来将挖掘市场需求,积极开拓新客户,以此保证未来的订单量和产品销售(表3)。

 

3  农药中间体项目完成后产品的产量

序号

产品名称

产量(吨/年) 

备注

1

环氧

10,000

部分向公司体系内的滨海分公司销售,用于制备原药;部分向公司体系外的客户进行销售

2

三嗪酮

6,000

3

三氮唑

10,000

4

硫代卡巴肼

6,000

部分用于宁夏厂区(拟建)领用继续生产中间体,部分向公司体系外客户进行销售

 

32,000

——

 

1.2  营销及技术服务体系建设项目

    剑牌农化拟通过本项目的实施,在广州、武汉等地设立7个区域服务中心,并在全国范围内选择优质经销商,建设1,000家品牌形象店,并构建信息化平台、仓储中心以及产品示范基地,为客户提供包括仓储、物流、信息推送、技术服务在内的综合服务。剑牌农化拟通过本项目整合原有的销售渠道和技术服务资源,着力构建强大、稳定、可控的国内营销网络,提高综合服务能力,进而提升企业的品牌形象和整体实力,为企业的可持续发展奠定基础。

 

1.3  技术研发中心项目

    本项目以剑牌农化现有省级企业技术中心为依托,通过购置先进的研发实验设备、增加研发人员数量,进一步提升剑牌农化研发水平,规划建设国家级企业技术中心。本项目将重点针对产品定制开发、长持效性品种开发、自产原药剂型配方研究、老产品升级等方面进行深入研究。

 

    本项目计划建设三层总面积为4,275 m2的技术中心大楼,其中一层为办公室、会议室、档案室等办公场所,二层、三层为实验室、分析室、试制室等研发场所(表4)。剑牌农化技术中心的研究包括主要原药产品的工艺改进,热点产品的研究开发以及制剂新剂型的研发(表5)。

 

4  技术中心大楼具体分配情况

楼层

职能规划

面积(m2)

一层

办公室、会议室、档案室等

1,425

二层

试制室、制剂室、实验室、分析室等

1,425

三层

试制室、制剂室、实验室、分析室等

1,425

 

4,275

 

5  剑牌农化主要的技术开发和创新计划

项目

项目课题

原药技术改造

嗪草酮项目工艺改造及生产设备升级

苯达松项目工艺改造及生产设备升级

戊唑醇项目工艺改造及生产设备升级

多效唑项目工艺改造及生产设备升级

嘧菌酯项目工艺改造及生产设备升级

环丙唑醇项目深入研究开发

新剂型开发

原药乳油剂型的替代

高含量悬浮剂的开发 

高含量颗粒剂的开发

水基型制剂的开发

科学高效长持效性混配剂型的开发

植物激素类与农药品种的混配剂型开发

不同剂型药效和应用技术研究

 

1.4  补充流动资金项目

    剑牌农化产品主要包括农药中间体、农药原药和农药制剂,生产链较长,产品品种较多,基于行业惯例和经营模式,在原料采购、生产备货等方面需要投入大量资金。未来,随着投资规模较大的农药中间体项目的建设和实施,剑牌农化对营运资金的需求将进一步增加。

 

    此外,2016—2018年剑牌农化经营规模增速明显,剑牌农化营业收入由71,961.82万元增至101,682.51万元,年复合增长率为18.87%。伴随着营业收入的增长,剑牌农化的应收账款、存货等资产规模也随之呈现上升趋势,流动资金占用较大,增加剑牌农化对营运资金的需求。本次补充流动资金项目的实施,有利于满足剑牌农化经营发展的需要,对剑牌农化进一步扩大业务规模具有重要意义。

 

    剑牌农化表示,农药行业属于资金密集型行业,资金投入规模庞大,对流动资金的需求较大,充足的运营周转资金是农药行业公司发展的基础。本次募集资金补充营运资金,可以满足公司日常经营的资金需求,适度控制贷款规模增长,减轻财务负担,降低财务费用率,将对公司盈利水平的提高起到良好的促进作用。

 

2  募集资金运用对财务状况及经营成果的影响

    财务状况方面,有这几方面的好处。(1)丰富业务结构,提升自我配套能力;(2)提升盈利能力,提高剑牌农化的净资产收益率;(3)优化财务结构,培育剑牌农化的持续扩张能力。

 

    本次募集资金投资计划实施完成后,剑牌农化固定资产投资新增100,309.04万元,每年新增折旧额为8,383.90万元、摊销额118.24万元,项目建成投产初期,由于项目不能在短期内完全产生效益,新增折旧和摊销费用短期将会对剑牌农化的盈利产生一定的压力。项目完全投产后,随着产能利用率的提高,剑牌农化生产规模将进一步扩大,经营业绩有望稳步提高。预计项目完全达产后每年新增营业收入162,568.40万元、新增净利润23,313.52万元。因此,从长远角度看,按照目前生产经营状况,剑牌农化新增资产折旧摊销费用不会对未来经营成果产生重大不利影响。

 

    本次募集资金投资项目建成后,剑牌农化的环氧、三嗪酮、三氮唑和硫代卡巴肼等农药中间体的产能将增加,业务规模和资金实力将大幅增加,但生产经营模式不会发生重大变化。通过本次募集资金投资项目的实施,剑牌农化产品的市场占有率、技术水平、产品竞争力、生产规模和生产效率都将得到明显提升,将进一步夯实剑牌农化在农药行业中的优势地位,提高剑牌农化的市场竞争能力和持续发展能力。

 

3  剑牌农化目前运营基本情况

3.1  剑牌农化基本情况介绍

    剑牌农化为国家高新技术企业,拥有博士后科研工作站和省级企业技术中心,目前已获14项发明专利和多项核心生产技术。剑牌农化承担的“200/斑锈灵(高效A体三唑醇)”项目被认定为国家火炬计划项目,“300/丙森锌原药”项目被认定为国家级星火计划项目,“年产50斑锈灵中试”项目获江苏省科学技术进步三等奖。剑牌农化“高效低成本杀菌剂三唑醇”、“高效低毒除草剂苯达松”、“44%三唑酮悬浮剂”、“多效唑”、“嗪草酮”、“γ晶型三唑酮”、“R-烯唑醇”、“戊唑醇及中间体”等产品被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。此外,剑牌农化重视与有关高校及科研院所的合作,报告期内分别与南京大学、南京工业大学、南京农业大学等院校分别签订了“产学研”合作协议,共同攻克农药相关的技术难题,促进研发成果转化及应用。剑牌农化现有技术能力能够保证募集资金投资项目的顺利实施,随着技术研发中心项目的建设,剑牌农化技术水平将得到进一步提升。

 

3.2  剑牌农化主要产品及销售收入

    剑牌农化产品功能覆盖杀菌、杀虫、除草和植物生长调节等领域,并形成了以三唑系列农药为核心的“农药中间体+农药原药+农药制剂”产品布局;在渠道建设方面,经多年发展剑牌农化建立了覆盖全球的营销网络,产品出口覆盖欧洲、美洲、亚洲等全球十多个国家及地区;境内销售网络覆盖全31省、自治区和直辖市,拥有经销商近千家。依托上述优势,剑牌农化近年来销售规模持续增长,并且积累了丰富的产品开发、设计、生产、销售和服务管理经验,剑牌农化的管理能力能够保证募集资金投资项目建成后的良好效益(6;表7)。

 

6  剑牌农化主要产品具体情况

类别

主要产品

农药原药

杀菌剂

公司取得产品登记证的杀菌类原药有8种,主要生产的产品包括戊唑醇、三唑酮、三唑醇、烯唑醇等,对危害作物的病菌具有预防、治疗或作物保护等作用。依托现有三唑类产品的竞争优势,公司正在不断拓展市场前景广阔的环丙唑醇、嘧菌酯、丙森锌等产品的销售市场

除草剂

公司取得产品登记证的除草类原药有2种,主要生产的产品包括嗪草酮和苯达松,主要通过抑制杂草的光合作用等,使得叶片褪绿而枯死

调节剂

公司取得产品登记证的植物生长调节类原药有2种,主要生产的产品包括多效唑和烯效唑,主要用于调节植物生长发育

农药制剂

杀菌剂

公司取得产品登记证的杀菌类制剂有57种,主要生产的产品包括 40%戊唑•多菌灵悬浮剂、430 g/L戊唑醇悬浮剂、15%三唑酮可湿性粉剂、20%三唑酮乳油、44%三唑酮悬浮剂、15%三唑醇可湿性粉剂、30%烯唑醇悬浮剂、48%甲硫•戊唑醇悬浮剂、30%戊唑•嘧菌酯悬浮剂、30%三环唑悬浮剂、70%丙森锌可湿性粉剂等,主要应用于水稻、小麦、玉米、花生、苹果、葡萄等作物。对于水稻、小麦、苹果、柑橘、蔬菜等作物,公司可提供系列病害解决方案

杀虫剂

公司取得产品登记证的杀虫类制剂有46种,主要生产的产品包括6%吡虫•高氯氟悬浮剂、45%毒死蜱乳油、350 g/L 吡虫啉悬浮剂、3%阿维菌素水乳剂、22%氯氟•毒死蜱水乳剂、15%甲维•茚虫威悬浮剂、16%四螨•哒螨灵悬浮剂等,主要应用于小麦、水稻、柑橘树、甘蓝等作物。对于水稻、小麦、苹果、柑橘、蔬菜等作物,公司可提供系列虫害解决方案

除草剂

公司取得产品登记证的除草类制剂有7种,主要生产的产品包括 25%灭草松水剂、40%灭草松水剂等,主要应用于草原牧场、茶园、大豆、水稻、小麦等作物,具有选择性好、杀草谱较广、用量少、对作物安全等特点

调节剂

公司取得产品登记证的植物生长调节类制剂有7种,主要生产的产品包括15%多效唑可湿性粉剂、25%多效唑悬浮剂、10%烯效唑悬浮剂等,主要应用于芒果、荔枝、柑橘、桃树、水稻、小麦、花生等作物,具有调节植物生长、提高作物产量和品质等作用

农药中间体

公司自产的农药中间体达20多种,主要供自有原药生产使用,同时根据客户需求部分用于对外直接销售,其中,对外销售的中间体主要为环氧、三嗪酮、戊酮等

 

7  剑牌农化主要产品的销售收入情况(万元,%)

产品类别

2018年度

2017年度

2016年度

金额

比例

金额

比例

金额

比例

农药原药

杀菌剂

28,990.09

28.51

21,988.18

26.46

18,942.08

26.35

杀虫剂

3,592.62

3.53

8.67

0.01

182.69

0.25

除草剂

4,635.22

4.56

7,019.08

8.45

17,814.42

24.78

调节剂

557.18

0.55

1,133.15

1.36

602.75

0.84

小计

37,775.11

37.15

30,149.09

36.28

37,541.94

52.23

农药制剂

杀菌剂

12,388.02

12.18

12,450.85

14.98

13,080.40

18.2

杀虫剂

7,119.20

7

7,709.47

9.28

6,435.04

8.95

除草剂

1,956.88

1.92

2,754.63

3.31

1,676.72

2.33

调节剂

7,892.26

7.76

7,353.96

8.85

4,176.02

5.81

小计

29,356.36

28.87

30,268.91

36.42

25,368.18

35.29

农药中间体

34,089.08

33.53

22,113.82

26.61

8,940.38

12.44

其他

461.96

0.45

579.94

0.7

32.93

0.05

合计

101,682.51

100

83,111.76

100

71,883.42

100


3.3  剑牌农化主要财务数据

    据剑牌农化表示,2016—2018年度主营业务收入分别为71,883.42万元、83,111.76万元和101,682.51万元,呈逐年增长趋势,销售收入主要来源于农药原药、农药中间体和农药制剂三类业务(表8;表9;表10)。


8  剑牌农化合并资产负债表主要数据(万元)

项目

2018年12月31日

2017年12月31日

2016年12月31日

流动资产

75,838.22

63,068.18

54,231.87

非流动资产

56,798.24

52,625.03

48,913.92

资产总计

132,636.46

115,693.21

103,145.79

流动负债

45,431.05

46,873.71

40,999.25

非流动负债

992.88

1,155.94

1,328.08

负债合计

46,423.93

48,029.65

42,327.33

股本

7,500.00

7,500.00

7,500.00

归属于母公司股东的权益

86,212.54

67,663.56

60,818.46

股东权益合计

86,212.54

67,663.56

60,818.46

 

9  剑牌农化合并利润表主要数据(万元)

项目

2018年度

2017年度

2016年度

营业收入

101,682.51

83,134.40

71,961.82

营业利润

22,712.81

10,242.18

9,089.66

利润总额

22,662.13

10,279.24

9,082.83

净利润

19,393.33

8,799.31

7,809.60

归属于母公司股东的净利润

19,393.33

8,799.31

7,809.60

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润

19,221.28

8,536.41

7,428.70

 

10  剑牌农化合并现金流量表主要数据(万元)

项目

2018年度

2017年度

2016年度

经营活动产生的现金流量净额

8,072.39

4,958.99

18,837.59

投资活动产生的现金流量净额

-5,424.45

-2,707.43

-1,777.91

筹资活动产生的现金流量净额

5,169.87

-4,524.05

-14,696.40

汇率变动对现金及现金等价物的影响

162.95

-318.16

122.84

现金及现金等价物净额增加额

7,980.76

-2,590.65

2,486.13

 

    剑牌农化主营业务毛利率分别为27.17%26.61%35.19%2017年主营业务毛利率较2016年基本保持稳定,2018年主营业务毛利率较2017年同比上升8.58个百分点,主要系受到不同产品毛利率波动以及收入结构变化的综合影响所致(表11)。


11  剑牌农化各类产品收入占比及毛利率情况(%

项目

2018年度

2017年度

2016年度

收入占比

毛利率

贡献率

收入占比

毛利率

贡献率

收入占比

毛利率

贡献率

农药原药

37.15

37.64

13.98

36.28

31.83

11.55

52.23

28.62

14.95

农药中间体

33.53

32.1

10.76

26.61

23.72

6.31

12.44

25.02

3.11

农药制剂

28.87

35.49

10.25

36.42

23.01

8.38

35.29

25.76

9.09

其他

0.45

44.21

0.2

0.7

53.36

0.37

0.05

37.27

0.02

合计

100

35.19

35.19

100

26.61

26.61

100

27.17

27.17

注:贡献率是指对主营业务毛利率的贡献率,即主营业务毛利率贡献率=收入占比×毛利率×100%

 

    剑牌农化指出,公司原药、中间体产品的毛利率提升,主要是由于:① 公司在该类产品中的市场地位突出、客户粘性高,使得公司具备产品提价的市场空间;② 前期在环保、安全、生产工艺提升方面的大量、持续投入,保证了公司能够在化工行业“供给侧改革、落后产能出清”的环境下,抓住市场机遇,生产安全、平稳运行;③ 公司坚持“中间体+原药”协调发展的产业链布局,生产所需化学原材料大部分为常见、大宗类化工原料,减少了化工原料价格上涨、供求趋紧等不

利因素对公司生产的影响。公司管理层认为,在国家供给侧改革及安全、环保监管趋严的宏观背景下,化工产品市场供求关系趋紧的状况短期内仍将持续。

 

4  风险因素提醒

剑牌农化表示,公司存在着客户集中、受“3·21炸事件”影响等风险。剑牌农化客户包括德国拜耳公司、印度联合磷化公司、江苏龙灯化学有限公司等境内外农药行业知名企业2016—2018年度,剑牌农化向前五名客户的销售收入合并关联方后分别为36,306.40万元、33,879.25万元和55,625.11万元,占当期主营业务收入的比例分别为50.51%40.76%54.70%(表12)。

 

12  剑牌农化向前五名客户(合并关联方后)销售情况(万元,%)

客户名称

2018年度

金额

占主营业务收入比例

德国拜耳公司

36,649.71

36.04

印度联合磷化公司

9,387.87

9.23

EXCEL CROP CARE LIMITED

4,119.33

4.05

VGC, LLC

2,787.38

2.74

江苏龙灯化学有限公司

2,680.83

2.64

合计

55,625.11

54.7

客户名称

2017年度

金额

占主营业务收入比例

德国拜耳公司

24,111.05

29.01

印度联合磷化公司

3,479.42

4.19

EXCEL CROP CARE LIMITED

2,746.56

3.3

VGC, LLC

1,872.91

2.25

江苏龙灯化学有限公司

1,669.31

2.01

合计

33,879.25

40.76

客户名称

2016年度

金额

占主营业务收入比例

德国拜耳公司

23,908.38

33.26

北京颖泰嘉和生物科技股份有限公司

3,784.02

5.26

VGC, LLC

3,533.53

4.92

印度联合磷化公司

3,391.53

4.72

LOVELAND PRODUCTS-MFG’D

1,688.94

2.35

合计

36,306.40

50.51

注:按照客户控制关系,公司将美国拜耳公司、拜耳作物科学(中国)有限公司合并到德国拜耳公司统计销售额,将 UPL SHANGHAI LTD.合并到印度联合磷化公司统计销售额。

 

    此外,2019321日,位于盐城市响水县的江苏天嘉宜化工有限公司发生爆炸事故,当月底剑牌农化滨海厂区所在江苏滨海经济开发区沿海工业园停止供热,包括剑牌农化滨海厂区原药、中间体生产基地在内的滨海园区内全部企业因此临时停产。上述临时停产主要影响剑牌农化的农药原药和农药中间体业务,发行人制剂业务目前经营正常。虽然滨海园区和发行人安全环保的规范水平较高,不存在自身原因导致复产障碍,但若临时停产时间持续延长,将会影响发行人原药和中间体产品的生产和销售,进而对发行2019年经营业绩产生不利影响。

 

农药快讯, 2019 (16): 24-28.

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