1  我国吡虫啉市场回顾分析
1.1  吡虫啉的价格和企业盈利高位盘整
    吡虫啉是德国拜耳公司和日本农药株式会社共同开发并实现产业化的一个新烟碱类高活性杀虫剂，其高效、低毒、广谱、对环境友好、持效期长，并有触杀、胃毒和内吸等多重作用；害虫接触药剂后，中枢神经正常传导受阻，使其麻痹死亡；产品速效性好，药后1天即有较高的防效，残留期长达25天左右。药效和温度呈正相关，温度高，杀虫效果好；主要用于防治刺吸式口器害虫（蚜虫、飞虱等），用于水稻、小麦、玉米、棉花等作物较多。
    德国拜耳公司和日本农药株式会社的吡虫啉一经推出，便获得极大成功，迅速占领市场，近几年来一直是世界最大的杀虫剂品种之一。国内从1992年开始研发生产，几乎与拜耳公司同步推向市场。吡虫啉2011年是全球销售额第二大的杀虫剂，年销售额突破10亿美元，达到10.2亿美元，同比增长4.1%。
    2009年烟碱类杀虫剂全球销售额约16亿美元，其中吡虫啉和噻虫嗪是该类杀虫剂中两个最大的品种，约占该类杀虫剂总容量的80%。2011年，全球吡虫啉的需求量约2万吨，中国是主要的吡虫啉供应国，2011年国内吡虫啉产量约1万吨，占全球总需求量的50%左右；国内产能约2万吨（吡虫啉装置一般较小，转产的产能难以统计），产能利用率50%，主要生产企业为江苏克胜、青岛海利尔、长青股份、江苏常隆等（详见表1）。吡虫啉大装置开机率较高，红太阳、沙隆达等企业虽然有吡虫啉装置，但常年处于关停状态。

表1  国内吡虫啉企业原药产能分布

    吡虫啉原药2012年总体情况较2011年回暖，产、销等各项数据均比上年同期上扬。伴随国内淘汰有机磷类高毒杀虫剂的步伐加快及原药扩产、工艺改进、价格趋于合理，吡虫啉国内市场需求由2001年的500余吨增长至2012年的约8,000吨，对应年复合增速超过30%，呈现较好的发展势头；与此同时，由于吡虫啉种衣剂对于地下害虫具有良好的防治效果，近年来已开始在我国北方推广应用，成为我国大面积推广种衣剂的基础产品。展望未来，虽然由于害虫抗性等原因，吡虫啉用于水稻的消费量会略有下降，但在小麦、棉花、水果和蔬菜等领域的消费将保持稳定增长，而种衣剂产品将成为其新的需求增长点，该领域的年需求量有望逐步达到千吨级水平。我们预期未来吡虫啉的需求增速仍将保持在10%左右（包含出口市场）。
1.2  中国是全球主要吡虫啉原药生产国
    吡虫啉海外产能主要集中在拜耳公司的6,000吨产量，目前国内吡虫啉登记企业有55家，其中，“三证”齐全的有33家，生产的有19家，“三证”齐全的企业生产能力约为3.2万吨，生产的19家企业产能约为2.2万吨（详见表2），其中有4～5家“三证”不是很齐全。吡虫啉全世界的需求量为1.8万～2.0万吨，国内产量为1.2万～1.4万吨，其中2/3用于出口，国内需求4,000吨左右，因此，吡虫啉的产能完全可以满足需求。

表2  国内主要吡虫啉生产企业

1.3  2012年吡虫啉价量齐升
    对于2012年吡虫啉的价量齐升，产量增长60%，价格上涨40%，我们认为是多重因素叠加的综合结果：一是市场需求增加：种衣剂（种子处理剂）需求增加约1,000吨/年；巴西去年停用了甲胺磷，需求4,000吨，对应增加吡虫啉需求量约2,000吨/年；国内虫害严重，年初蚜虫、春季稻飞虱、夏秋黏虫导致国内吡虫啉用量增加。二是部分产能因环保、搬迁等因素停产，行业集中度有所提升。三是国际企业、国内贸易商一季度补库存因素。四是吡虫啉从2009年开始已连续三年亏损，2012年涨价也有价格回归的因素。五是原材料2-氯-5氯甲基吡啶价格上涨推动。
    近几年来的价格变化情况为，2008年，吡虫啉产品价格从10多万/吨上涨到20多万/吨，之后，随着经济危机的爆发，以及其在水稻应用上害虫抗性越来越明显，2009年吡虫啉价格出现暴跌，基本徘徊于成本线附近，最低价格一度回落至8万元/吨。2010年出现冰冻灾害，虫子发生仍为小年，以拜耳为首的国际吡虫啉企业纷纷去库存的同时，我国吡虫啉原药生产能力已超过2.5万吨/年，产能严重过剩，吡虫啉价格持续低位徘徊。2011年至去年一季度，吡虫啉价格才逐步走出低谷。特别是价格从2012年初一直上扬，从12.7万元/吨上涨至最高达到15.5万元左右（详见图1），目前稳定在15万元左右。目前国内吡虫啉市场主流报价为147,000～150,000元/吨，厂商受原料价格上涨、环保压力等因素影响开工极低，出口印度原料2-氯-5-氯甲基吡啶量增大，对烟碱类杀虫剂生产造成一定影响。下游采购起步较晚，但市场变化迅速，吡虫啉原药价格“跟涨”啶虫脒，预计价格将持续上升。吡虫啉价格上扬对原药企业业绩增长也有一定拉动作用。

图1  2012年吡虫啉价格大幅上涨
    制约吡虫啉的主要因素是环保和抗性问题。2010年1月，中国农药工业协会在北京发起成立吡虫啉产品协作组，旨在抑制行业恶性竞争，引导行业走出低谷，协作组制订《吡虫啉行业准入条件》，并于2011年7月1日起正式实施。该《准入条件》对吡虫啉原药生产企业的生产布局、工艺装备和生产规模、能耗与环保等方面提出了具体要求（例如吡虫啉新建装置的原药生产规模必须达到年产2,000吨，含量98%以上），从而提升了行业准入壁垒，保证了行业未来的有序竞争。为了延长吡虫啉使用寿命，这两年生产企业在清洁生产和改进工艺方面做了很多工作，经过大家的共同努力，使收率和质量有了很大提高，特别是在清洁工艺上，开发了固光工艺，还对设备作了一些改进。
1.4  我国吡虫啉行业景气度回升较快
    此轮吡虫啉景气度回升的主要原因有以下几个方面：一是国内有效供给减少，经历2年价格低谷后，众多吡虫啉原药生产企业纷纷亏损停产；二是2010年国家加大环保监管力度，加之2011年7月1日《吡虫啉行业准入条件》执行后，不少环保不达标的吡虫啉原药生产中小企业关闭生产装置，使得国内吡虫啉有效供给减少；三是目前我国吡虫啉登记产能为2.5万吨左右，持有效生产许可证的企业仅为23家，由于部分企业存在虚报行为，实际产能应在2万吨左右，实际产量为1.2万吨左右（详见图2），开工率为50%。预计今年国内市场对吡虫啉的需求量约为7,000～8,000吨，原药出口为8,000吨左右，按目前国内产量计算，供应仍然较为紧张。

图2  2012年吡虫啉产量增加约60%
    目前市场主要担心产能过剩的背景下，这一价格能否持续？我们认为，可以乐观一点。首先，这轮吡虫啉的行情是以海外巨头恢复订单启动，这些企业一般都要求高纯吡虫啉，国内只有2～3家企业能够生产这一比例的产品，国内的大部分企业难以享受东南亚虫灾带来的利好。其次，国内虽然有50家企业生产吡虫啉，但是仅有23家企业具备有效生产许可证，实际开工企业不足15家，国内杀虫剂行情启动这些企业有多少能够复产还是一个问题。再次，农药生产装置一旦停产，复工过程周期长，产品纯度提升也需要时间，没有足够的订单基本不会复工，这些小型生产装置成本较高，在目前的价格下，毛利大约只有10%～15%。最后，传统吡虫啉生产工艺“三废”排放比较可观，处理也有不小的难度，随着环境整治力度的加大，这些中小企业复工会遇到环境治理的压力。
2  2013年吡虫啉行业发展预测分析
    由于吡虫啉海外市场的巨大需求，中国的吡虫啉产量将会持续不断增加，预计2013—2015年的复合年增长率维持在6%左右，与此同时，国内吡虫啉行业的出口量占总产量的份额会继续增加，但是国内吡虫啉企业面临的压力也非常大。第一个压力还是环保压力，特别是执行新的杂环类环保规定后对吡虫啉的压力是非常大的。第二个压力是同类产品的竞争，烟碱类产品吡虫啉和噻虫嗪是两个亲姊妹，先正达噻虫嗪产品的年销售额在8亿～9亿欧元，而2013年专利将到期，国际竞争力大，会对吡虫啉产品有影响。再一个压力是国内烯啶虫胺、噻虫啉的崛起会对吡虫啉市场造成影响。此外，今年新烟碱类关注的一个焦点是对蜜蜂的高毒问题，法国己经停用了噻虫嗪，巴西在重新评估噻虫嗪、吡虫啉等，这是一个未知数，也确实影响吡虫啉的发展。总而言之，吡虫啉的发展是供需平衡，发展方向是推进吡虫啉种衣剂产品、精准施药减少对蜜蜂的影响，另外是环保剂型方面可能有些新发展，因为国内近几年的增长是在防治新作物上有新方向，如在家庭卫生、防治白蚁方面可能有更好的市场。
    我国吡虫啉原药的生产路线主要有三条，即环戊二烯路线（详见图5）、苄胺–正丙醛路线及吗琳–正丙醛路线。随着科技进步，以及原料价格和产品质量、成本方面的因素，
目前吡虫啉生产企业多采用环戊二烯为原料（详见图3），通过关环反应直接制2-氯-5-氯甲基吡啶，部分企业直接采购2-氯-5-氯甲基吡啶作为生产原料。目前我国吡虫啉原药生产大部分采用环戊二烯路线，几种主要原料中，除咪唑烷之外，均为供应较为充足的大宗化工产品。咪唑烷国内的主要生产厂家包括江苏天泽、靖江鹏润、石家庄赵县合成等（详见图4），供应较为集中，河北赵县化工厂发生爆炸停产造成国内咪唑烷供应紧张、价格上涨，部分吡虫啉企业因此停产，而长青股份公司由于与规模较大的江苏天泽、靖江鹏润均有长期合作关系，在原料的供应量和价格方面均有保障，生产并未受到影响。

图3国内环戊二烯路线吡虫啉生产成本构成

图4  国内咪唑烷供应格局
    2012年长青股份公司实现吡虫啉销量为2,300吨左右，由于技改提升产能，预计2013年吡虫啉有望实现2,500吨销量，吡虫啉价格继续上行空间不大，2013年公司吡虫啉盈利小幅增长。
    预测2013年的吡虫啉供需状况，我们认为以下三个方面对市场平衡有重要的影响作用：一是有研究指出新烟碱类杀虫剂对蜜蜂危害大，法国现已停用噻虫嗪；巴西、加拿大也在评估噻虫嗪、噻虫胺、吡虫啉等；二是噻虫嗪作用机理和吡虫啉类似，其专利2013年到期，将对吡虫啉国内市场造成一定冲击；三是目前吡虫啉原药的毛利率水平估算在30%左右，此前具有吡虫啉生产技术的小产能2013年的复产情况也是吡虫啉盈利能否维持的一个重要因素。

图5  吡虫啉生产工艺流程图