一、2014年上半年国内草甘膦价格走势情况
    2014年1～6月我国各种草甘膦产品市场整体呈前升后降。前3月价格呈上升趋势，在4月初达到年内最高3.6万元/吨，4月中旬至6月20日呈下行趋势，截止6月末价格已达到半年内最低价格2.8万元/吨。6月13日，首批通过环保核查企业名单公示，仅4家上市公司通过，长线利好草甘膦市场，对草甘膦市场起到提振作用，价格在成本线附近现反弹行情。
    7月我国草甘膦主流成交价稳定至2.75万～2.8万元/吨，主流报价稳定至2.8万～3.05万元/吨，FOB价格至4,435～4,520美元/吨。IDAN路线原粉主流价格为4,600美元/吨。200升装41%草甘膦水剂稳定至13,500元/千升，主流成交稳定至13,300～13,500元/千升，港口FOB稳定至2,050～2,070美元/千升；200升装62%草甘膦水剂成交稳定至17,300～17,400元/吨，港口FOB稳定至2,670～2,720美元/吨。75.7%颗粒剂主流价格29,000～32,000元/吨，市场成交情况良好。
二、2014年上半年国内草甘膦开工徘徊在5成左右
    2014年1～3月，延续2013年草甘膦市场利多行情，工厂订单排满，场内无库存，同时受环保因素制约，行业整体开工不足5成，货源偏紧，价格稳中上行为主。进入4月，海外采购旺季来临，受气候因素影响，实际市场需求明显低于预期，价格持续下探。同时受环保压力影响，原材料甘氨酸价格在4月开始出现大涨，成本高企，终端需求不旺，导致大部分中小草甘膦企业停车抛售，主流工厂由于海外订单支撑，供需稳定。目前我国草甘膦开工稳定至24家，其中甘氨酸法16家，IDA法14家。我们以停止外售草甘膦超过18个月作为企业退出的标准，则目前仍然在产以及能够恢复生产的企业共计30家，其中甘氨酸法18家，IDA法18家（其中江山、润丰、捷马等企业同时拥有2条工艺路线）。
    2014年6月13日，备受市场期待的草甘膦环保核查名单终于出台，在10余家备案企业中仅4家通过了首批环保核查。我们认为名单出台至少会产生以下几个影响：一是提高行业的环保成本，环保因素将增加企业的环保费用约2,000元/吨，从而影响行业的边际成本；二是通过核查的草甘膦企业可能在出口市场获得优势，从海外采购商的采购习惯来看，将更倾向于采购通过核查企业的草甘膦；三是未通过核查的企业开工率可能会受到抑制，新增产能将变得更加困难。但同时环保因素仍具有一定的不确定性，包括与环保核查名单配套的奖惩措施以及市场传言的出口优惠政策等，但草甘膦环保政策收紧的大趋势比较明显。

表1 第一批通过草甘膦（双甘膦）环保核查的企业名单

三、2014年上半年国内草甘膦出口有复苏的迹象
    美国市场需求下降，上半年草甘膦出口和价格低于预期。2014年1～5月国内草甘膦出口量12.5万吨，同比下降7.2%，其中出口到美国市场草甘膦3.25万吨，同比下降 35.9%，其他两个草甘膦消费市场巴西和阿根廷市场出口量略有下降，美国市场成为影响上半年草甘膦价格的主要因素；2013年由于孟山都生产装置问题，导致美国草甘膦供应短缺，因而，从中国进口草甘膦的量大增，2013年全年进口量8.35万吨，同比增长57.8%，而到美国的出口量主要集中在上半年，因而，2013年上半年草甘膦价格表现强劲；由于草甘膦终端需求相对稳定，而美国草甘膦市场进口量的大起大落，我们判断有孟山都生产装置的问题，当然可能也和孟山都的经营策略有关。
    外需疲软导致草甘膦价格大幅下滑，产品库存处于低位。草甘膦在经历1季度价格反弹后，随着美国草甘膦市场需求量的骤减，国内草甘膦供大于求和产能过剩形势开始显现，出口不畅，库存增加，价格开始下滑，6月底草甘膦价格最低跌到2.8万左右；随着产品价格下滑，生产企业的盈利下降，在当前产品价格下降，企业只能略盈，企业生产积极性下降。我们跟踪的月度产量数据显示，受草甘膦价格下降影响，从4月份以来，草甘膦行业的月度产量同比大幅下降，基本维持在3.6万吨的产量水平，而去年同期月度产量维持在4.5万吨的水平。草甘膦出口和产量双双下滑，根据我们的库存模型监测，当前的草甘膦库存处于中小水平，随着下半年南美采购旺季的到来，以及11 月份北京APEC会议召开，对甘氨酸行业供应的约束，三季度草甘膦价格有望重拾升势。
四、我国草甘膦原料价格走势分析
    就草甘膦而言，虽然目前价格有所回调，报价在3.33万元/吨左右，但依然是我们看好且主推的品种。我们推荐草甘膦的核心逻辑依然没变，即在草甘膦需求相对稳定的背景下，主要原材料甘氨酸的价格上涨势必从成本上推动草甘膦价格上涨，且原料甘氨酸的供应紧张压制草甘膦的开工率，从而带来草甘膦货源紧张价格弹性增强，届时草甘膦企业都将受益，而像IDA法草甘膦企业因受原材料价格影响较小将受益最大。受环保对产能的制约，目前甘氨酸价格已经上涨到1.65万元/吨，较年初涨幅32%，而草甘膦价格依然不为所动。我们认为草甘膦价格弱势主要是由于环保核查结果未出，市场依旧观望，草甘膦库存略高于去年同期水平，贸易商信心不足。但随着6月份草甘膦环保核查结果的出炉以及草甘膦库存接近低位，未来向上的走势将更加明朗。为了迎接今年秋季在北京召开的APEC会议，政府部门明确指出参考奥运会模式，因此未来环保对行业格局的影响只会更严，草甘膦原料紧张将会在下半年进一步加剧。
    甘氨酸市场价格维持稳定，华东主流发到价至12,500元/吨。甘氨酸日产量稳定至738吨，其中华北地区400吨，华中地区150吨，华东地区180吨，西北地区8吨。
    就未来市场看，有如下几点值得关注：第一，部分甘氨酸上游原料价格上调，对甘氨酸市场形成强力成本支撑；第二，虽然河北地区装置试产，就整体甘氨酸供应而言，并没有太多增量；第三，华东地区，特别是江苏地区，从8月份起，因召开青奥会（8月16～28日），江苏地区化工企业受到不同程度的影响，草甘膦企业降负荷生产，对甘氨酸市场需求减弱。目前北京APEC会议时间官网上未有消息，对华北地区企业影响不详。
    亚氨基二乙腈价格略有下滑，工厂主流报价至10,000～10,300元/吨，92%实际成交价9,900～10,000元/吨，96%主流成交价10,000元/吨。就目前市场反馈看，下游市场采购能力有限，价格以弱势下跌为主。
    三氯化磷价格稳定，山东地区主流价格稳定至4,700～4,800元/吨，江浙地区稳定至4,700～4,800元/吨；安徽地区稳定至4,800～4,900元/吨，江西地区价格至4,800～4,900元/吨。就市场看，夏季高温，工厂开工负荷降低，在一定程度上延缓了价格下跌的速度。另一方面，青奥会期间，江苏地区的三氯化磷供应商将受到政府监督检修及危险品限制运输的双重打击。
    二乙醇胺价格稳定，主流CIF 1,450～1,500美元/吨。
    异丙胺在华东地区主流到货价格稳定至11,800元/吨，莠去津和草甘膦市场采购积极性有限。据供应商反馈，目前整体需求走软，纵使下调价格也无法刺激市场采购。
    多聚甲醛价格稳定，华东地区粉状主流价格5,000～5,100元/吨。华中地区粉状到货价格稳定至5,000元/吨。
    氯甲烷价格上调，华东地区价格主流成交价上调至2,400～2,600元/吨。目前有机硅市场开工率较低，市场需求疲软，氯甲烷上调的部分原因是因为当前草甘膦市场开工较低。
    甲缩醛华东地区主流价格稳定至2,600～2,700元/吨。
    双甘膦市场清淡，华东主流到货价格下跌至13,500～14,000元/吨。市场传闻，西南一大型双甘膦生产商，发生氰化物吸入事件，该工厂已被当地政府勒令停产整顿。从当前市场反馈看，对市场影响有限，其主要原因有如下几点：第一，目前双甘膦和草甘膦市场需求较为清淡；第二，双甘膦市场库存充裕，短期内对价格提振作用有限。综合考虑，此次事故将会减缓双甘膦价格下跌，而价格能否向上调整，需要看，究竟“停产整顿”需要多长时间。
    行情预测：草甘膦市场进入一个缓慢上调的通道，理由有如下几点：第一，目前准备长期在行业中生产的企业，积极投入环保设备，那么这些投资只能通过提高产品的价格逐步收回；第二，从氯甲烷的价格可以看出，当前草甘膦市场开工率较低。而市场利空点在于如下几方面：第一，目前流通渠道货源较为充足；第二，目前草甘膦出口仍处淡季，订单有限。