中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

    农药行业是重资产行业，目前大部分农药上市公司的资产负债率均偏高，对资金利率高度敏感，因而降息有利于带来其融资成本下降，降低财务费用，缓解财务压力；同时降息有利于农资需求的反弹，进而带来农药行业需求的增长，因此，农药上市公司将充分受益于利率下降。对中小农药企业而言，因为它们生产规模小、流动资金“信贷依存度”较高，所以降低了企业信贷的成本，也存在利好信号。本次降息将会减缓人民币升值压力，从而刺激农药以及农产品的出口产生利好，11月中旬，国家刚刚出台从12月1日起取消粮食出口关税、提高林业补贴、提高出口退税率等政策措施，鼓励粮食和其他农产品出口，本次降息将会对此有进一步的刺激或推动作用。

    农药行业的资产负债率一直较高，2014年农药行业前9个月资产负债率52.7%，去年同期是54.8%，同比下降2.1个百分点。近几年由于行业整体产能过剩，盈利水平呈现下降态势，企业杠杆使用受到抑制，资产负债率水平近几年一直缓慢下降。此次降息对行业整体净利润影响在5%左右，对于高负债的企业而言，将直接降低财务费用水平，并对企业短期的利润有一定的提振作用，上市公司的负债水平要比行业平均水平低很多，因此降息对于上市公司而言影响程度更小。从目前行业整体而言，关注度更多的是环保因素、需求因素、产能扩张、原材料价格波动等因素。但从当前的市场来看，受前期油价大幅下跌影响，化工品价格出现普跌，加上当前行业处于淡季，行业需求低位徘徊；我们预计降息对农药需求的拉动效应将在2～3月后开始体现，后续需仔细观察油价走势和降息对农药行业需求拉动的时间窗口；短期我们认为需继续关注外需和出口对农药行业的拉动作用，关注出口型农药品种。

表1  2014年农药行业经济运行情况（万元）

数据来源：国家统计局，华通纵横整理。