不容忽略的农药巨头。全球第七大农药公司马克西姆-阿甘被中国化工收购后，将其更名ADAMA（安道麦），其2015年的收入规模超过中国农药工业协会榜单前五名的总和，其实是未被人当作国内公司的国内农药领头羊公司。安道麦作为一个全球化的公司被中国化工收购后，必将与中国的农化市场乃至中国的资本市场产生更多的化学反应，研究中国的农化行业就不能再忽略这个背后的巨头。

    农药制剂型企业大有作为。农药原药并不能直接施用，还要制成各种制剂、复配制剂。原药成本并不一定在最终制剂总成本中占决定性作用。制剂配方同样可以申请专利保护，一些创新效果好的复配制剂在市场上拥有一定的话语权。另外，制剂产品已经接近了终端消费渠道，能够贴近市场、做好渠道、具备提供售后服务和完整解决方案的制剂公司，可以在产业链中获得较高的回报。因此，我们看好在农药销售渠道方面领先的制剂型企业。

    安道麦全球渠道王者。按照中国农药信息网检索得到的数据，国内企业取得登记最多的诺普信在国内取得登记342个（包括目前已经过期的），当然国内公司也持有国外登记，但诺普信绝大部分收入来自国内。安道麦2015年在全球取得的新登记276个，公司共取得登记超过5,000个，在市场渠道方面，无疑是国内农药行业的领头羊，且优势巨大。

    安道麦价值区间。当前，A股上市公司沙隆达A拟采用发行股份方式购买安道麦的100%股权，根据沙隆达公告，安道麦资产价值初步预估为24亿美元。我们采用P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA、全球农化并购交易平均EV/EBITDA等相对估值方法计算安道麦价值，综合判断安道麦价值应在41亿～50亿美元区间。

农药快讯, 2016 (14): 11.