10月19日晚，长青股份公布了2017年三季度业绩报告。公司前三季度实现营收15.30亿元，同比增长13.86%，实现归母净利1.64亿元，同比增长21.25%，第三季度单季实现归母净利4,292万元，同比增长55.47%，环比下降43.70%。预计2017年度净利润为1.95亿～2.44亿元，同比增长20%～50%。

    公司同时公布了可转债预案：公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 9.14亿元，主要用于6,000吨麦草畏、2,000吨氟磺胺草醚、500吨三氟羧草醚、1,600吨丁醚脲、5,000吨盐酸羟胺、3,500吨草铵膦、500吨异噁草松原药。

主营产品涨跌互现,前三季度业绩同比改善

    公司是国内最大的二苯醚类除草剂生产商和出口基地，除草剂品种中，氟磺胺草醚产销量位居全国第一位，麦草畏原药年产能达居国内行业前三；杀虫剂品种中吡虫啉市场占有率位居行业前三位，异丙甲草胺原药项目填补了我国连续手性催化氢化产业化的空白；杀菌剂品种中，三环唑市场占有率位居行业前三位，2017年前三季度氟磺胺草醚价格相对稳定，吡虫啉前三季度均价为15.7万元/吨，同比上涨68%，但是由于公司吡虫啉订单一般为季度订单，因此实际成交价格涨幅低于市价涨幅，而麦草畏前三季度均价为10万～11万元/吨左右，同比下滑10%～15%。公司主要产品涨跌互现，但是吡虫啉涨价幅度更大，带动公司前三季度整体毛利率实现28.55%，同比提升2.87个百分点，前三季度业绩同比改善21%。

    公司三季度单季净利润为4,292万元，环比下降43.70%，低于预期，其中第三季度单季销售毛利率为26.04%，同比下滑3.5个百分点，我们认为可能是制剂端毛利率下滑、麦草畏价格下滑以及吡虫啉长协订单导致实际成交价滞后于市场价格。

吡虫啉高景气继续上扬,公司四季度业绩有望改善

    公司吡虫啉订单前期一般是季度订单，在每年的季度初签订整个季度的长单，但是当前随着市场货源紧张，季度订单占比有所下降。当前受到环保趋严以及“2+26”城市大气污染防止治理如火如荼，吡虫啉及其上游中间体CCMP、咪唑烷开工负荷受到极大的限制，其中咪唑烷主要厂家天泽受环保影响停产，咪唑烷价格由前期的2.2万元/吨上涨到如今的5.3万元/吨；后续随着采暖季错峰停产到来，而山东作为吡虫啉大省，山东吡虫啉企业将继续降负荷，吡虫啉后续高景气有望继续上扬，继续增厚公司业绩。

麦草畏需求已迎来爆发,景气正蓄势待发

    2016年全球麦草畏需求量为2万吨，未来增量空间广阔：① 北美、南美2013年开始已经批准并商业化种植耐麦草畏作物，目前渗透率20%左右，未来渗透率将进一步提高；② 草甘膦的长期使用，杂草抗性问题逐渐显现，草甘膦与麦草畏复配是解决问题的最佳方案；③ 近两年同时耐草甘膦和麦草畏的转基因作物成为种子公司研发重点，其中孟山都近几年大力推广的Roundup Ready 2 Xtend（耐麦草畏和草甘膦双抗种子，2017年双抗种子种植面积达到800万公顷以上，较2016年大幅增长近15倍，据此带来麦草畏市场需求1.0万～1.6万吨，2017年推广面积更是高达1,600万公顷以上，供不应求现象将逐渐显现，麦草畏价格有望开启上涨通道。

原药和制剂双引擎,除草/杀虫/杀菌三动力

    公司主营农药中间体生产、原药合成、制剂加工和服务贸易等农化业务，建有两个原药、两个制剂生产基地，产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余种原药、100余种制剂，产品结构完善，具有从原药合成到制剂加工的产业链优势，公司原药业务和制剂业务相辅相成，相互协同，是公司得以快速发展的双引擎。综合毛利率高于全行业平均水平，2017年第一季度毛利率29.70%，同比继续上升2.92个百分点。 

农药快讯, 2017 (21): 26.