海外农化巨头收入变化代表全球农药景气周期走向，全球农药市场主要市场为跨国公司所占据（超过80%），其中四大创制药企业（先正达、拜尔、科迪华、巴斯夫）占据全球超过50%的市场份额，其营收代表了全球植保市场的走向。我国原药以出口市场为主，大部分农药原药销售给跨国公司，进一步制成农药制剂后进入终端销售环节。

四大农化巨头“农药＋种子”业务模式形成，2019年增长偏弱。2019年先正达农药业务收入106亿美元，较2018年同期增长了1.3%；拜尔农药业务93亿欧元，较2018年同期增长了13%（调整汇率及产品组合影响后较2018年同期增长了2.7%）；科迪华农药业务63亿美元，较2018年同期减少了3%；巴斯夫农药业务64亿欧元，较2018年同期增长了8.5%，不考虑并购等因素，四大创制农化企业农药业务整体增长偏弱。同时，四大均已形成“农药＋种子”的业务模式。

从四大的分区域农药收入情况分析，北美的极端天气、贸易摩擦导致了当地农药需求减少；而拉美作物种植面积提升带来需求增长；欧洲市场对农药产品法规趋严，部分产品禁用对公司的销售造成负面影响；亚太部分国家的干旱使农药需求减少。

2020年全球农化行业景气有望逐步进入改善通道。全球农药需求端从终端看，需要关注北美市场的复苏进度（美国农业部在2月的年度展望论坛上预计2020年美国大豆种植面积提升约12%，价格上涨约1%）及去库存水平、南美能否继续保持较快增速以及亚太地区天气变化等因素，欧洲预计依旧面临一定压力。而根据四大跨国公司对其2020年农化业务展望，营收增速预期较2018年同期增长了4%～6%，均略高于2019年（不考虑汇率及并购等因素）。

国内方面，结合2020年病虫害防治存在压力，预计杀虫剂和杀菌剂需求存在小幅增长之预期，但出口市场情况需随海外地区需求变化而动态观察。国内供给方面，2019年国内农药原药库存水平仍处于不低位置，若叠加前期因安环问题停产企业后续满足复产条件数量较多以及新产能逐步释放，整体供应可能面临增加，进而使得国内原药价格整体上行承压，但考虑到2019年末国内农药原药价格指数已经调整至2017年10月水平（近2年低点），结合供给格局较2017年改善、环保等成本提升，预计价格整体中枢应有上移，在当前位置进一步调整空间有限。      （来源：天风证券）

农药快讯, 2020 (6): 49.