1  农药产品市场

    2014年第4季度，先正达农药销售额同比增长7.7%，为27.98亿美元。如果加上1～9月3.1%的增长率，那么先正达2014年全年的农药销售额同比增长4.2%，达113.81亿美元。如果按固定汇率（CER）计，则增长率扩大至6%。

    除草剂是先正达最大的产品类型，它为公司全年农药销售额贡献了约40%的份额。不过，去年先正达除草剂的销售额同比下滑了1.5%，为45.28亿美元，这主要由于非选择性除草剂的销售额下降了6.5%所致。先正达已经决定有意收缩低利润率产品Touchdown（草甘膦）的市场，将更多精力专注于配伍了选择性除草剂的复配产品，从而有效迎接杂草抗性的挑战。公司的这一决定2014年对销售额的影响约为1.50亿美元。然而，这一下降被Gramoxone（百草枯）的良好增长部分抵销。2014年，尤其由于东盟国家和拉丁美洲对Gramoxone的强势需求以及供应紧张，导致该产品的销量和售价飙升。

    2014年，先正达选择性除草剂实现销售额30.83亿美元，同比增长1.0%。欧洲、非洲和中东市场强势增长，这是因为上半年的暖冬导致草害发生较重。谷物田除草剂Axial（唑啉草酯，pinoxaden）以及玉米田除草剂Bicep Ⅱ Magnum（精异丙甲草胺＋莠去津，S-metolachlor＋atrazine）市场表现都非常突出。在北美市场，由于季节启动晚，上半年错过了一些芽前喷雾，但是下半年玉米田除草剂Dual Magnum（精异丙甲草胺）市场强劲增长。大豆田除草剂Fusilade Max（精吡氟禾草灵，fluazifop-P-butyl）和Flex（氟磺胺草醚，fomesafen）在美国和阿根廷市场表现杰出，因为这两方市场杂草抗性正在蔓延。

    杀菌剂在先正达农药年销售额中约占31%的份额，是公司销售额增长的主要动力。2014年，公司杀菌剂销售额为35.18亿美元，同比劲升15.9%。销售额增长的主要贡献来自Elatus（基于苯并烯氟菌唑，benzovindiflupyr，商标名为Solatenol），该产品第一年在巴西就突破了颇具野心的销售目标。Elatus继在巴西上市以来，销售额超过了3亿美元。Seguris（吡唑萘菌胺，isopyrazam，商标名IZM）在欧洲谷物市场表现颇佳。Amistar（嘧菌酯，azoxystrobin）在美洲市场销售额下降，但在欧洲市场增长强劲。

    这一年，公司杀虫剂完成销售额20.66亿美元，同比增长8.1%。除北美地区外，所有市场均实现增长，北美市场主要受市场启动晚、虫害发生轻的影响。Durivo（杜邦的氯虫苯甲酰胺＋先正达的噻虫嗪，chlorantraniliprole＋thiamethoxam）销售额持续攀升，已经突破了4.0亿美元的销售目标。大豆、玉米和棉花上虫害发生加重，尤其是棉铃虫（Helicoverpa spp）的暴发，驱动巴西杀虫剂销售额走高。

    2014年，先正达种子处理剂的销售额为11.15亿美元，同比下降9.2%。然而，其中Vibrance（氟唑环菌胺，sedaxane）的销售额却大幅上涨了近50%。继欧盟限用新烟碱类杀虫剂以来，Cruiser（噻虫嗪，thiamethoxam）的销售额有所下降，然而，这一下降被Celest/Maxim（咯菌腈，fludioxonil）的销售额增长，尤其是在独联体（CIS）国家的增长部分抵销。种子处理剂销售额还受到向拉美和美国等其他种子公司的销售额下降的影响，这两个地区的玉米种植面积下降；另外，种子的充足供应也影响了需求。

表1  先正达农药销售额(按产品类型分,百万美元)

2  农药地区市场

    拉美是先正达最大的地区市场，代表了公司全年农药销售额的近1/3。2014年，尽管非正常降雨致使拉美地区的种植推迟，但公司在该地区仍实现销售额37.69亿美元，同比增长7.7%。如果不包括草甘膦在内，则增幅几近翻番至15%。Elatus创造了突破3.0亿美元销售额的纪录。由于大豆、玉米和棉花上鳞翅目害虫严重发生，所以杀虫剂的销售额强势增长。而甘蔗上植保产品的销售额下降，这是由于夏季干旱以及乙醇低价影响了甘蔗加工厂的利润所致。

    公司在欧洲/非洲/中东地区的销售额领衔增长，2014年完成销售额33.12亿美元，同比增长9.2%。CIS地区销售量增长良好，第4季度实现了反弹。由于俄罗斯卢布和乌克兰格里夫纳急速贬值，导致货币损失一半左右，然而价格的大幅提升填补了这一沟壑。新的琥珀酸脱氢酶抑制剂类（SDHI）杀菌剂对地区市场的增长贡献显著，Seguris（吡唑萘菌胺）和Vibrance（氟唑环菌胺）的销售额增幅超过了75%。

    公司在北美市场的销售额同比下滑了6.7%，为25.78亿美元。上半年持续低温推迟了美国的种植季节，虫害也因此减轻，从而影响了地区市场的销售额。加拿大谷物种植面积下降，洪涝灾害也进一步影响了市场需求。由于公司有意收缩草甘膦市场，所以非选择性除草剂在该地区的销售额下降。

    公司在亚太地区的年销售额同比增长了5.7%，为17.22亿美元，新兴市场和发达市场均有增长，南亚、中国和澳大拉西亚地区增长特别明显。由于Amistar（嘧菌酯）在中国的进一步推广以及多个新产品在南亚的上市，推高了杀菌剂在地区市场的销售额。Gramoxone（百草枯）的两位数增长率反映了产品供应偏紧，价格走高，东盟地区更是如此，但中国市场下半年的销售额急剧下降，因为下半年中国政府禁用百草枯水剂政策开始生效。

表2  先正达农药销售额(按地区分,百万美元)

3  其他业务市场

    2014年，先正达种子和性状产品的销售额为31.55亿美元，同比下降1.5%（+2%，按CER计），不过，第4季度的销售额增长了6.5%。北美和拉美市场的销售额反映了市场从玉米作物向大豆作物的转移。在北美，由于大豆种植面积增加以及因订货提前使大包装船运增加，所以大豆销售额增加。而玉米销售额下降，这是由于玉米种植面积下降所致，但市场对抗虫转基因Agrisure Viptera（MIR162）玉米的需求保持稳定，这是因为去年12月，这种玉米获得了中国的进口许可。在美国玉米种子销售额中，先正达的玉米系列产品持有约30%稳定的市场份额。在拉美地区，尽管玉米的种植面积有所下降，但玉米种子的销售额微升；而大豆种子的销售额大幅上涨。另外，巴西大豆销售额的增长还受益于一项新的业务合作战略。

    2014年，先正达草坪和花园业务的销售额为6.93亿美元，同比略增0.3%，不过，第4季度该业务的销售额增长7.6%。该业务单元包括专用产品业务和花卉种子。第4季度该业务的业绩增长反映了高尔夫市场的恢复，北美和日本的高尔夫市场受到了年初不利天气条件的影响。全年而言，亚太和拉美地区新兴市场扩张迅速。由于公司将更多精力集中于高价值的化学品和基因产品，所以2015年这项业务的目标EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率有望维持在20%的水平上。

4  公司总体业绩

    2014年，先正达包括农药、草坪和花园业务、种子业务在内的总销售额为151.34亿美元，同比增长3.0%。按CER计，增幅则为5%。其中，销量和售价分别增长2%和3%。去年收购的业务为公司贡献了4,800万美元的销售额。而2013年12月Dulcinea Farms的剥离使公司销售额减少7,100万美元。

    去年全年，先正达EBITDA为29.26亿美元，同比增长1.1%；EBITDA利润率下降0.4个百分点至19.3%。利润率主要受到销售额混合计算以及CIS不利的汇率影响；另外，美国玉米种植面积下降也对利润率构成影响。如果按CER计，则EBITDA利润率同比略增，为20%。

表3  先正达销售额(按业务类型分,百万美元)

1 由于未计入内部业务的销售额，所以总计可能不及100%。

5  新产品开发

    由于Elatus（基于苯并烯氟菌唑）在巴西市场的强势增长，所以先正达将该产品的潜在峰值销售额从5.0亿美元以上提升至10.0亿美元。公司希望苯并烯氟菌唑2015年能在美国登记用于玉米、小麦和特种作物，2016年在欧盟登记用于谷物。Vibrance（氟唑环菌胺）的峰值销售潜能也从3.0亿美元以上修正至5.0亿美元。2014年，先正达还上市了杀虫剂Fortenza（杜邦的溴氰虫酰胺，cyantraniliprole）和基于巴斯德杆菌（Pasteuria nishizawae）的生物杀线虫种子处理剂Clariva。Fortenza（溴氰虫酰胺）的年峰值销售额维持在4.0亿美元以上；Clariva（基于巴斯德杆菌）的年峰值销售额为2.0亿美元。Seguris（吡唑萘菌胺）有望实现超过1.50亿美元的年峰值销售额；Acuron的年峰值销售额有望突破2.50亿美元；杜邦的杀菌剂oxathiapiprolin有望实现1.0亿美元以上的年峰值销售额；2018年将要上市的一个新杀菌剂年峰值销售额可望突破3.0亿美元。

6  展望

    先正达的目标是，公司的业绩增长高于市场增长的总体水平，并通过营业杠杆作用来推动利润率的提升。公司首席执行官Mike Mack先生说：“2015年，在作物价格和汇率波动的环境下，我们将持续严格管控风险。”他希望通过提升价格来抵销新兴市场货币贬值的大部分影响。公司估计，若按CER计，其销售额将基本稳定。如果考虑汇率的影响，公司2015年的EBITDA将基本维持在2014年的水平上。

    Mack先生说：“展望未来，按现有水平计，我们希望2016年能降低原材料成本，以抵销最近瑞士法郎增值对我们成本的影响。”他补充道，公司的销售额和利润率将不断受益于新产品上市及成本效应，两者将会把公司2018年的利润率托举到24%～26%的目标上。去年11月，公司宣布了一项“加速营业杠杆作用”项目，该项目有望在2015年首次节省2.65亿美元（其中包括来自于前一个项目的7,500万美元）。