江苏是我国农药工业的佼佼者，江苏这片沃土已经孕育了6家农药上市公司，他们是我省农药行业的大哥大和楷模。本刊以这些公司的年报和季报为基础，系列报道他们的业绩和发展策略，展现他们的市场风采，以期对兄弟企业的发展有所启迪。

江苏省农药上市公司系列报道(三)

草甘膦量价齐增,菊酯类景气回升,麦草畏乐观憧憬
扬农化工持续稳健增长促发展

1  公司业绩——2013年净利润几近翻番

    2014年3月17日晚，扬农化工（600486）发布了2013年年度报告：基本每股收益2.193元，稀释每股收益2.193元，基本每股收益（扣除）2.181元，每股净资产13.2981元，摊薄净资产收益率16.492%，加权净资产收益率17.81%；营业收入3,004,580,834.79元，归属于母公司所有者净利润377,581,961.62元，扣除非经常性损益后净利润375,497,252.04元，归属于母公司股东权益2,289,484,328.19元。

1.1  总体业绩靓丽

表1  2013（2012）年扬农化工主营业务构成

    2013年，江苏扬农化工股份有限公司（以下简称“扬农化工”）实现营业收入30.05亿元，同比增长35.42%；完成营业利润6.94亿元，同比增长74.37%；毛利率23.11%，同比劲升5.16个百分点；归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，同比增长94.57%。净利润的增幅远远跑赢营业收入的增幅，显示公司产品的盈利水平显著提高。

    扬农化工业绩超预期增长主要得益于草甘膦价格的持续攀升，同时，菊酯市场景气回升也是提升公司业绩的重要引擎。2013年，公司主要产品量价齐升推高了公司业绩和利润的双丰收。

1.2  海内外市场并举发展

    2013年，扬农化工在拓展国内外市场时，火力全开，两大市场齐头并进，双双实现大幅飙增。
这一年，公司抓住全球农药市场回暖增长等有利机遇，进一步加大国际市场的开拓，不断深化与跨国公司的战略合作，全力抓好大宗品种的销售，稳步推进新产品的推广，积极拓展新兴市场。2013年，扬农化工完成自营出口22.25亿元，同比增长33.46%；出口营业利润4.75亿美元，毛利率21.33%。

    与此同时，扬农化工积极拓展国内市场。一方面，公司继续保持卫生用菊酯产品在行业中的领先优势；另一方面进一步扩大大田用农药的市场份额。公司紧抓农业部调整气雾剂配方的契机，加大了专利品种右旋反式氯丙炔菊酯二元配方的推广应用，进一步加大主要品种氯氟醚菊酯的推广应用；在农用领域，公司紧紧抓牢重大客户和重点产品，扩大菊酯原药和制剂销售，同时加大非菊酯农药品种的销售；另外，还围绕副产品积极开发新市场。2013年，扬农化工完成主营内销7.50亿元，同比增长44.15%；国内市场营业利润2.20亿元，毛利率29.37%。

    扬农化工的产品主要用于出口，这从境内外地区市场的分布（表1）便一目了然。2013年，海外市场拥有74.04%的份额，而国内市场只占24.95%。是年，公司国内市场的增速显然要快于国外，因此国内市场份额较上年提升了1.51个百分点。尽管这一变化微不足道，但也符合公司的期待。因为扬农化工已经意识到海外市场权重较高、依赖度较大存在的潜在风险。公司一方面将加大国内市场的开发力度，努力保持内外销的平衡；另一方面将不断开拓国际新兴市场，努力促使全球贸易的地区平衡。

1.3  杀虫剂和除草剂业绩双双提升

表2  2013年扬农化工杀虫剂和除草剂 生产、销售及库存量（吨，折百）

    扬农化工主营农药，其2013年主营收入中，农药产品所占份额为98.99%，杀虫剂和除草剂是拉动公司业绩增长的两驾马车。这一年，杀虫剂完成营业收入14.99亿元，同比增长30.63%；营业利润3.69亿元，同比增长47.38%；毛利率24.59%，同比提升2.79个百分点；杀虫剂生产量7,644.17吨（折百，下同），同比增长17.85%；销售量7,740.17吨，同比增长22.21%。同年，除草剂完成营业收入12.77亿元，同比增长40.46%；营业利润3.02亿元，同比大幅提升135.89%；毛利率23.63%，同比增加9.56个百分点；除草剂生产量34,497.77吨，同比增长15.27%；销售量34,617.52吨，同比增长15.71%。

    拟除虫菊酯类杀虫剂是扬农化工的标志性产品，其与公司的关系甚至到了互为标签的紧密程度。为了有效对抗单个产品类型下游需求萎靡的风险，扬农化工及时调整发展战略，重新布局产品结构，涉足到除草剂等市场。近几年除草剂的销售额大幅攀升，其市场地位也扶摇直上。2013年，除草剂在主营收入中的占比再次提升1.52个百分点，达42.49%，此时，杀虫剂的占比为49.90%。随着两者的地位不断接近，很难想象未来扬农化工的第一大产品类型不会改弦更张为除草剂。

    2013年，扬农化工杀虫剂和除草剂的总销售额占公司营收的92.39%；总营业利润代表了公司营业利润的96.53%。

2  公司概况、科研成果及项目建设
2.1  公司规模大、优势多

    扬农化工是我国唯一一家以拟除虫菊酯类杀虫剂为主导产品的上市公司，目前拥有中国规模最大、配套最全的菊酯产业链，主导产品卫生用菊酯和农用菊酯的原药生产能力分别为3,000吨/年和1,500吨/年。

    为优化产品结构，实施多元化发展战略，数年前扬农化工开始进军草甘膦、麦草畏等除草剂领域，目前草甘膦和麦草畏的产能分别为3万吨/年和1,500吨/年；2013年又规划了氟啶胺和抗倒酯等农药品种。今后公司将形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品生产企业，杀虫、除草和杀菌剂三大农药系列产品均有覆盖。

    扬农化工旗下有两个控股子公司：江苏优士化学有限公司（控股95.00%）和江苏优嘉化学有限公司（控股90.00%）。目前优士化学已经成为扬农化工的重要生产基地，2013年完成净利润2.65亿元，代表了扬农化工净利润的70.14%，是公司利润及其增长的主要贡献者；优嘉化学未来将成为扬农化工的又一重要生产基地，2014年已在如东破土动工，一期工程将承载1.17万吨的产能，是扬农化工未来增长的重要源泉。

    扬农化工以稳健发展而著称，其销售额和利润稳步增长，近几年增速均在20%以上。其农药销售额被列为“2014中国农药行业百强第5位”，农药出口额列“2013中国农药出口前10强”。
经过长期、深厚的发展，扬农化工积淀了“多头”优势。

    品牌优势——公司产品广泛采用国际先进标准，产品质量普遍受到客户的好评。公司“墨菊”牌拟除虫菊酯农药连续多年获“江苏省名牌产品”称号，被授予“最具市场竞争力品牌”。

    产业链优势——公司是目前国内唯一一家从基础化工原料开始，合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司生产菊酯产品的关键中间体均自成体系、配套完善，资源得到充分利用，与国内同行业企业普遍依靠进口中间体用于生产菊酯原药相比，基于产业链配套完整的成本优势明显。

    环保优势——公司始终坚持科学发展观，坚持走节约资源、保护环境的发展道路，积极推进清洁化生产。公司深入开展“企业不消灭污染，污染就会消灭企业”的环保形势教育，落实清洁生产责任，不断强化节能、减排、节水、治污等各项措施，改进和提升企业的环保绩效，促进经济可持续发展。

2.2  科研与生产结合，成果累累

    扬农化工坚持以研发为先导、仿创结合为技术创新战略，组建了一流的技术人才团队，积累了丰富的产品研发经验，创造了丰硕的研究成果。公司先后攻克了多项菊酯关键技术，自行研发新产品60个，其中创制品种4个，国家重点新产品10项，江苏省高新技术产品13项，获得市级以上科技进步奖13项，主导或参与制定国家标准4项，行业标准4项，承担省级以上科技项目14项。目前公司已取得专利授权47项，其中国外专利2项，另申请国内发明专利116项，PCT申请6项。

    为了增强后续发展动力，2013年，扬农化工加大研发投入，加速产品开发储备。这一年，公司研发支出1.12亿元，同比增长26.85%，占营业收入的3.71%。全年成功开发了5个新品，开展了4个课题的研究，完成了4项工艺优化的实验室研究和中试；围绕市场需求，加快制剂研发进度，3种制剂实现生产销售，5种制剂完成小试或小中试开发，并对4个制剂产品进行了优化。2013年，公司成功创成江苏省农药清洁生产技术重点实验室，股份、优士工程技术研究中心均顺利通过验收考核，评定等级优秀。在项目管理上，完成1项国家清洁生产项目的验收，完成1项江苏省重大成果转化项目的验收，氯氟醚菊酯成功申报省经信委新技术新产品推广项目，2个产品被认定为江苏省高新技术产品。2013年公司申报专利10项，获得授权17项，右旋七氟甲醚菊酯取得美国授权专利通知。

2.3  加快项目建设，推动产品转型

    2012年12月，扬农化工发布公告，拟在江苏省如东县沿海经济开发区设立控股子公司江苏优嘉化学有限公司，进行农药及中间体、化工产品、化工设备的生产、销售。优嘉化学注册资本20,000万元，其中，扬农化工以自有资金出资18,000万元，占注册资本的90%，扬州市天平化工厂有限公司出资2,000万元，占注册资本的10%。

    优嘉化学一期工程将投资61,428万元（其中建设投资50,500万元），建设包括5,000吨/年贲亭酸甲酯、800吨/年联苯菊酯、5,000吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺和300吨/年抗倒酯等在内的5个项目。2013年，公司开始推进新区建设，现已基本完成5,000吨/年麦草畏等4个项目的前置审批工作。这些项目已于2014年开工建设，公司力争年底能够进入试生产。

    贲亭酸甲酯、联苯菊酯和麦草畏项目是扬农化工对已有品种的产能扩张。贲亭酸甲酯是其中唯一的中间体，它是生产众多菊酯类产品的重要芯片，其产能的放大，将帮助扬农化工冲破生产农用菊酯类产品的瓶颈。贲亭酸甲酯和联苯菊酯项目对于优化扬农化工农用菊酯产品结构、完善杀虫剂整体产业链配套程度具有积极意义。

    麦草畏有望受益于耐麦草畏转基因作物的成功推广，未来市场可能会爆发性扩容。氟啶胺和抗倒酯看似“迷你”，但因它们的售价不菲、利润不低而不容小觑。据悉，两者的市场价格分别超过30万和70万元/吨，产品毛利率均高于30%，其盈利前景值得期待。如果加上联苯菊酯和麦草畏约18万和14万元/吨的售价，我们不难推测，扬农化工如东项目全面投产后将产生10亿元以上的营业收入，从而成为公司中长期增长的重要支撑高地，是公司未来重要的业绩增长极。

    显然，如东基地是扬农化工筹划未来的战略要地，随着新项目运行稳定后，公司计划逐步停止优士化学和本部贲亭酸甲酯、联苯菊酯和麦草畏项目；如东基地目前占地200亩，公司未来将根据发展需要有望在此继续拿地，进一步扩张。目前一期工程已现雏形，一期以后的工程也许已经进入扬农化工的规划蓝图。

2.4  华丽转身央企，提速企业发展

    2013年，扬农化工推进和完成了许多重大事项，其中最令人注目的莫过于易主中化集团。好风凭借力，扬农化工华丽转身为央企，必将推动公司更好、更快的发展，推动公司业绩、利润和整体水平再上新台阶。

    扬农化工是江苏扬农化工集团有限公司的控股子公司，成立于1999年，2002年4月成功上市。2012年4月，中国中化集团公司控股子公司———中化国际（控股）股份有限公司以16.34亿元取得了扬农集团6,166万股股份，从而拥有了扬农集团40.53%的股权。

    2013年9月29日，扬农集团控股股东扬州市国资委独资公司——江苏金茂化工医药集团有限公司与中化集团签署《股权无偿划转协议》，金茂集团将其所持40.59%扬农集团股权中的0.06%（10万股）股权划转给中化集团。划转后金茂集团持有扬农集团40.53%的股权，中化集团直接和间接合计持有扬农集团40.59%的股权。此次股权无偿划转完成后的12个月内，不排除由中化集团及/或其关联公司通过收购、增资等方式使中化集团及其关联公司继续增持扬农集团的股权达到51%以上。

    2013年12月30日，中化集团获得国务院国资委批复，同意将金茂集团0.06%国有股权无偿划转给中化集团。至此，扬农化工的实际控制人变更为中国中化集团公司。

    农药和化工业务一直是中化集团主营业务之一。近年来，中化集团持续加强农药和化工业务产业链关键环节建设，致力于向市场提供优良产品和专业服务，并成为促进中国农药和化工产业升级的重要力量。与此同时，扬农集团作为国内精细化工和农药领域的领先企业，拥有雄厚的产业基础和产业经验以及优秀的研发实力和产业转化能力，与中化集团产业发展方向高度契合。双方的合作将为中化集团进一步推进精细化工和农药业务的产业化转型创造有利条件，同时也为扬农化工在此领域的进一步发展扩增空间，进一步提升公司的盈利能力。

3  利润丰厚，骨干品种担纲重任

    扬农化工通过强大的研发力量、合理的产品布局、完善的产业链建设、积极的海内外市场开发、高度负责的环保投入等，实现了公司业绩的持续稳定增长。除草剂和杀虫剂是扬农化工实现与市场对接的两个重要板块，通过这两大板块，公司将产品不断输出，同时也实现了营业收入和利润的源源不断的输入。

3.1  除草剂

    草甘膦和麦草畏是扬农化工的两个重要除草剂，2013年这两个品种皆处于市场际遇期，盈利能力充沛，满负荷生产，成为公司重要的收入来源和利润贡献者。这一年，除草剂贡献了公司营业利润的43.45%，颇有“欲与菊酯试比高”的气魄。

3.1.1  草甘膦

    草甘膦1974年上市，驰聘沙场40载。虽是一个老品种，但在农药行业，却有着说不完的话题。1996年，随着耐草甘膦转基因作物的上市，也为草甘膦植入了青春的基因，焕发了它经久的市场魅力。它从2003年29.33亿美元的全球销售额一路走高，至2008年达到了66.0亿美元的巅峰，此后走了3年的下坡路，直到2011年才止跌回稳，2012年市场有了恢复性增长，这一年全球草甘膦的销售额为45.75亿美元，同比增长9.19%。据美国Transparency市场研究公司预测，2019年全球草甘膦市场有望达87.90亿美元，2013—2019年复合年增长率为7.2%。

    国内草甘膦市场走势也类似于全球，经过2008年疯狂的辉煌后便一蹶不振，直到2012年第二季度，草甘膦相关的上市公司才逐步扭亏。此后虽没有2008年的贲张，倒也一直处于获利区间。

    2013年一季度，草甘膦坚挺在3.2万元/吨的均价上，4月初市场主流报价达3.8万～3.9万元/吨。市场往往先知先觉，它已经在为5月21日环保部第57号文的出台做好涨价预演，确实，随着《关于开展草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作的通知》的下发，市场灵活地拉升着草甘膦的价格，直至8月份突破4.5万元/吨的价格后，才开始回调，一直猛调至12月初的3.0万元/吨的边缘，终于罢休。

    全球市场的旺盛需求以及国内环保核查行动的落实，成为支撑草甘膦价格的坚定基础。随着环保政策的趋严、环保成本的提高，未来草甘膦价格大幅下滑的空间很小。

    草甘膦是扬农化工战略调整的产物。2009年9月公司完成以30.2元/股定增1,543.54万股，募资用于对优士化学增资，建设3万吨/年草甘膦原药项目。该项目总投资4.5亿元，于2009年四季度全面完工。完工之时，草甘膦仍处于市场“冷遇期”。但扬农化工的草甘膦主要用于出口，长协订单占据主导。

    长协定单犹如双刃剑，它一方面保证了生产企业的盈利基础，另一方面由于对市场反应相对滞后，不能将市场利好及时地反馈到公司的收益中。2013年，扬农化工的长协订单3月一订，每月议价。一、二季度公司草甘膦出口均价分别为5,440和5,814美元/吨，8月份出口单价升至6,340美元/吨，虽涨幅滞后于市场的真实水平，但仍有较大提升。2013年，扬农化工草甘膦贡献业绩增量1.58亿元，占公司净利润增量的85%左右。

    扬农化工3万吨/年的草甘膦产能采用的是IDA法清洁生产工艺，过硬的环保技术和优质的产品质量确保了公司从草甘膦产品中持续受益。环保核查是对环保落后企业的严峻考验，而对环保先进的企业无疑是一次实力的检阅。环保核查历时3年，草甘膦（双甘膦）生产企业自愿申报。扬农化工认真落实草甘膦环保核查工作，2013年已通过县市省三级环保部门的审查，并进入国家环保部最终核查阶段。首批环保核查名单将于近期公布。

    国内草甘膦行业的一流企业，尤其是在环保方面做足工作的企业，他们自愿搭上了环保核查的第一班列车。这一方面是对国家政策的积极响应，同时也展示出他们有备而来的自信。扬农化工就是这样的优秀企业，她不断加大环保投入和技术改进，有望在未来的竞争中获得优势。

3.1.2  麦草畏及耐麦草畏作物

    相对于草甘膦，麦草畏更是一个古老的产品。该产品于1965年上市，选择性防除玉米和禾谷类作物田阔叶杂草，也用于非耕地除草。据孟山都公司介绍，麦草畏可防除超过95种一年生和多年生杂草，对世界上100多种多年生阔叶杂草和木本植物具有抑制作用。

    麦草畏市龄已近半百，2012年其全球销售额终于站上了2.0亿美元的台阶。虽市场较为稳定，但仅凭此还不至于在国内掀起麦草畏的投资热潮。草甘膦抗性杂草的蔓延以及耐麦草畏转基因作物的开发才是麦草畏潜在增长的缘起。麦草畏期望既步入草甘膦的发展模式（转基因作物），又搭上草甘膦的顺风车（与草甘膦复配）。

表3  近几年麦草畏的全球销售额

    孟山都长期从事转基因作物的研究和开发，Roundup Ready 2 Xtend（MON87708×MON89788）是孟山都开发的耐草甘膦和麦草畏转基因大豆，该产品于2013年初在加拿大获准登记，其在美国的登记因美国农业部要求提供耐麦草畏性状独立的环境影响报告而延迟，所以Roundup Ready 2 Xtend大豆在美国的上市或将推迟到2015年。孟山都耐麦草畏MON87708大豆已于2012年10月在加拿大获准登记。据孟山都预测，未来Roundup Ready 2 Xtend大豆在拉美和美国的种植面积有望分别达9,000万和6,500万英亩。

    Bollgard Ⅱ XtendFlex是孟山都开发的耐草甘膦、草铵膦、麦草畏及抗虫等多性状转基因棉花，一旦该产品在美国取得登记，孟山都计划于2015年在该国上市。这是棉花上第一个耐3种除草剂的产品，可以为农民提供一个治理抗性杂草的极有效的工具。

    同时，孟山都公司还开发了草甘膦与麦草畏的复配产品Roundup Xtend；孟山都和巴斯夫合作研究麦草畏低挥发性制剂产品，两公司的商品名分别为XtendiMax和Engenia。草甘膦与麦草畏的复配产品不仅可以防除草甘膦抗性杂草，同时还可以扩大对阔叶杂草的防治谱。2011—2012年巴斯夫在美国进行的300多个田间试验结果表明，Engenia可以有效防除大豆田100多种阔叶杂草，其中包括耐草甘膦长芒苋和苋菜藤子、小蓬草、苘麻、牵牛花以及三裂叶豚草等。以上产品皆计划于2014年上市。

    无论是麦草畏复配产品以及麦草畏低挥发性新制剂的开发，还是耐麦草畏转基因作物的即将上市，抑或是拜耳和杜邦都参与到耐麦草畏性状的推广，所有这些或将推动麦草畏近期迎来爆发性增长。如果不考虑转基因作物，原先麦草畏的全球需求量约为1.9万吨，产能约为1.8万吨，供求已处于紧平衡态势。一旦耐麦草畏转基因作物上市，将会给麦草畏带来3.0万吨左右的需求量缺口。麦草畏的供不应求必将推动其价格的上扬。

    麦草畏生产工艺具有较高的技术壁垒，尤其是其中间体合成难度较大，反应过程难以控制，所以产能难以快速放大。目前全球仅巴斯夫（5,000吨）、先正达（2,000吨）、升华拜克（1,000多吨）、长青农化（2,000吨）等少数公司规模化生产。

    扬农化工现有1,500吨/年麦草畏产能，公司熟练掌握麦草畏生产工艺，其生产工艺已申请专利保护，可生产含量高达98%的优质产品；且其副产品氯化钾达到国家标准，可以做成产品销售，有效解决了环保问题。为了迎合市场需求，抓住市场机遇，扬农化工借助已有的生产技术和生产经验，正在扩大麦草畏产能，新增5,000吨/年麦草畏产能将在如东新基地于年底达产，是基地一期工程的主力。麦草畏的扩产将为扬农化工带来约7.0亿元的营收增量，净利润增量将达近1.0亿元。

    2014年4月8日，优士化学取得了35%麦畏·草甘膦水剂（33%草甘膦＋2%麦草畏）的正式登记。该产品将与480 g/L麦草畏水剂、98%麦草畏原药一道合力推涨公司麦草畏的业绩。麦草畏将成为扬农化工除草剂中继草甘膦之后的又一重量级产品。

3.2  拟除虫菊酯类杀虫剂

    杀虫剂是扬农化工的第一大产品类型，过去是，现在是，将来未必是。2013年，杀虫剂在公司营收中占比49.90%，已降至半壁江山在手，未来随着如东基地的发展，此消彼长后，很可能让贤给除草剂。因为在如东项目中，800吨/年联苯菊酯无论如何也拼不过5,000吨/年麦草畏在公司营收中的作用。

    拟除虫菊酯在公司的杀虫剂中占有最重要的地位，扬农化工拥有最丰富的菊酯产品群，是菊酯行业中的绝对龙头。其中，既有仿制品种，更有创制产品。公司所有4个创制品种[右旋反式氯丙炔菊酯（倍速菊酯）、氯氟醚菊酯、右旋七氟甲醚菊酯、四氟醚菊酯］全部聚集在菊酯产品中，其中的氯氟醚菊酯近年来的发展势头强劲，成为公司菊酯产品中的一匹黑马。

    扬农化工的稳健发展离不开菊酯产品，这类产品就像公司的稳定器，近几年毛利率均在20%以上，在行业内做得最为极致，其菊酯产品的销售业绩在全国稳居第一，在全球名列第二。正是在菊酯产品稳定进帐的基础上，扬农化工大胆扩大投资领域，积极调整产品结构，以增强公司的抗风险能力。

    扬农化工拥有最完善的菊酯产业链，她是极少数中间体完全自给而不依赖进口的菊酯生产企业，她拥有关键中间体贲亭酸甲酯和DV菊酰氯等的自有生产能力，如东基地在建的5,000吨/年贲亭酸甲酯扩能项目，将有利于其下游产品的产能释放，给公司带来规模效益和毛利率的双增长。

    在卫生杀虫剂领域，公司紧紧抓牢重点市场、规模客户，采取灵活多样的营销策略，扩大产品销量，利用电热蚊香片、电热液体蚊香液需求增大的契机，进一步加大专利品种氯氟醚菊酯在新兴产品中的应用推广，同时加快外环境制剂产品的推广，通过这些举措，公司的卫生用杀虫剂取得了30%以上的大幅增长。公司卫生用菊酯在国内市场的占有率约为70%，产品2/3在国内销售，另有1/3用于海外。出口主要集中在东南亚地区，以老产品为主，而国内卫生用菊酯未来的增量将集中在农村市场，且专利产品的份额将不断提高。近年氯氟醚菊酯原药和制剂的销售业绩保持连续增长。

    在农用菊酯领域，公司产品在国内市场的占有率不及卫生用产品，约为30%，国内需求总体平稳，行业竞争较为激烈；但公司农用菊酯的出口市场较好，且出口地主要集中在欧洲。2012年，联苯菊酯的农业使用获得了欧盟的再登记，重拾中断了一年的欧盟市场，登记有效期至2019年7月31日。富美实为此提供了大量的资料，化解了风险评估的疑虑，不过，新登记有效期不是正常再登记的10年，而是7年。登记时间的缩短是由于联苯菊酯可能存在生物蓄积风险。扬农化工的如东项目包括了联苯菊酯，可能与出口欧洲市场有所关联。

    近几年全球拟除虫菊酯类杀虫剂市场稳步增长，2006—2011年的复合年增长率为9.33%，其中只是2009年放缓了增速，其他几年的增长率均达到了两位数。菊酯市场的稳定增长利好着扬农化工，使其充分发挥着公司的研发优势、产业链优势和规模优势，确保了公司持续受益。扬农化工杀虫剂的毛利率居于各大产品之首，2013年达到了24.59%，菊酯类产品功劳最大。

4  立足当今，开创未来

    拟除虫菊酯类杀虫剂孕育了今天的扬农化工，同时，扬农化工也将我国拟除虫菊酯产业推向了世界一流水准，在推动民族工业的发展中为业界树立了标杆。

    经过长期积淀和稳健发展，扬农化工已经打造了包括科研团队、研究开发、产品结构、市场拓展、品牌、产业链和环保等在内的全方位优势，构筑了坚实的发展基础。实力雄厚的菊酯产品系列形成了公司富饶的大后方，同时，她积极拓展前沿阵地，除草剂市场迅速成长，成为与杀虫剂并驾齐驱的又一支生力军。2013年，草甘膦和麦草畏的市场表现超凡脱俗。

    江苏优嘉化学有限公司是扬农化工精心打造的又一生产基地，一期工程5个项目正在高标准、高起点、高质量地建设中，5,000吨/年麦草畏和5,000吨/年贲亭酸甲酯都是公司的大手笔项目，800吨/年联苯菊酯同样是公司对市场形势研判后的精心布局。公司正加速推进产品结构的转型升级，描绘如东基地更恢宏的发展蓝图，推动公司中长期的发展。

    扬农化工是有名的货币资金充足型上市公司，这是其众多项目得以实施的重要保证。同时，公司不忘挣点小钱，在2013年12月12～27日的短短半个月时间里，公司分4次认购了总计5.46亿元的银行保本型理财产品，预计年化收益约6%，产品到期日皆为2014年12月，预计将收益3,269.56万元。

    “企业不消灭污染，污染就会消灭企业。”扬农化工将环保提升至与企业生命同等重要的地位，其技术力量不仅应用到产品开发上，更发挥到提高环保技术、实施“三废”治理上。扬农化工现已勇立于草甘膦环保核查的潮头，她将持续受益于国家趋严的环保政策。

    2013年底，扬农化工正式易主中化集团。她迈上了更高的台阶，登上了更大的舞台。借力中化集团，扬农化工将从产品、市场、资金等诸多方面获得更多施展才能的机会，构建更广阔的发展空间。

    2014年4月25日，扬农化工公布了2014年第一季报：基本每股收益0.668元，稀释每股收益0.668元，每股净资产13.9891元，摊薄净资产收益率4.7783%，加权净资产收益率4.9%；营业收入853,385,191.63元，归属于母公司所有者净利润115,082,229.15元，扣除非经常性损益后净利润111,255,252.18元，归属于母公司股东权益2,408,443,089.61元。

    扬农化工一季报显示，公司2014年一季度实现营业收入8.53亿元，同比下降3.19%；净利润1.15亿元，同比增长16.76%；单季度毛利率24.19%，高于2013年23.11%的全年毛利率水平。