事件

　　根据百川资讯数据，7月24日华东地区草甘膦大幅调涨1,500元/吨，达到2.15万元/吨，7月25日，福华95%原粉上海港提货价上调500元/吨至22,500元/吨。同时第二批环保核查将陆续进驻山东、四川、浙江、吉林、新疆、西藏、海南、青海。四川和浙江是草甘膦大省。

简评

环保督查进驻草甘膦大省，供给端受限在即

　　回顾草甘膦近几年历史，2013年开始草甘膦价格持续下降，一直到2016年7月份最低达到17,000元/吨，之后再低库存、低开工、环保趋严以及海外需求旺季带来之时，价格开始反弹，1月份最高达到2.5万/吨，之后在需求旺季结束之后价格下滑；我们认为今年草甘膦价格走势有望复制去年甚至超越去年。今年中央环保督察组将分两批次，第二批将陆续进驻山东、四川、浙江、吉林、新疆、西藏、海南、青海，其中浙江和四川2省份草甘膦产能占据全国总产能的37.5%。环保影响有望超越去年。

甘氨酸和黄磷继续调涨，成本端存支撑

　　6月份以来，受到京津冀环保高压影响，甘氨酸价格迎来大幅上涨，月涨幅2,800元/吨，折合31%；受到上游石墨电极价格大幅调涨，以及短期内供应紧张行情难缓解，多数工厂订单已排至7月底，黄磷价格大幅拉涨，单月涨幅达到11%，当前报价到14,600元/吨，随着甘氨酸和黄磷价格调涨，并且后市大概率继续上涨，对草甘膦成本端给予支撑。

需求有望迎来复苏，草甘膦景气将起航

　　草甘膦下游需求有望迎来复苏，草甘膦主要用于转基因作物，国内90%以上的草甘膦需要出口，而每年的四季度通常是海外采购的旺季，6月份草甘膦开工率达到67.6%，由于存在许多落后小产能以及名义存在实际已经淘汰的产能，这一开工率已经接近峰值，与近3年开工率峰值仅相差0.8个百点。未来需求旺季到来之时，草甘膦供需将变为紧张，景气有望再起航。

　　重点推荐沙隆达A、扬农化工、兴发集团、新安股份、江山股份、广信股份。

　　沙隆达A具备2万吨IDA法草甘膦产能；扬农化工具备4万吨IDA法草甘膦产能；兴发集团具备9.75万吨草甘膦权益产能、8万吨甘氨酸产能、8.5万吨黄磷产能，可以实现自给自用；新安股份具备8万吨甘氨酸法草甘膦产能；江山股份具备4万吨IDA法草甘膦产能和3万吨甘氨酸法草甘膦产能。广信股份具备2万吨草甘膦产能。

（朝阳门化工）