中国农业生产资料集团公司（下称中农集团）旗下的中农立华（603970.SH）于11月16日正式在上海证券交易所挂牌上市，上市首日大涨44.02%，之后连续5个交易日均以涨停报收。投资者追捧这家公司，大部分原因来自其良好业绩和未来增长前景。

    中农立华是一家专注于农药应用技术、植物保护技术及现代流通服务技术的综合性服务公司，其实际控制人是中华全国供销合作总社（下称供销总社）。这家农药公司业务分布广泛，不仅与海外多家大型化工企业建立了合作关系，同时也享受到一定程度的政策红利。

    财务数据显示，2014—2016年的3个年度，中农立华净利润分别为8,072万元、8,827万元和8,172万元。

    2017年中农立华净利润取得大幅增长，前三季度归属母公司股东的净利润已达到7,253万元，接近去年全年净利润总额。如果四季度业务维持前三季度的良好增长势头，2017年全年净利润有望超过1亿元。

    值得一提的是，今年上半年中农立华的利润大幅增长，是在化肥农药行业陷入周期性下滑的背景下实现的。

    根据申万宏源划分的三级行业指数，今年年初至12月12日，A股磷肥行业整体下跌26.43%，复合肥行业整体下滑14.58%，农药行业整体下跌13.05%。氮肥上涨14.69%。受到锂电池相关概念提振，钾肥行业整体小幅上涨5.35%。

    中农立华在行业周期低迷之际实现的业绩增长，得益于公司本身业务多元化的支撑，以及政策红利所带来的成本端优势。

    作为中农集团的子公司，中农立华主要从事农药流通和植物保护技术服务业务。农药流通主要是指销售农药原药、制剂及其他相关产品，同时为海外合作伙伴提供配套的分装和复配服务，这包括瑞士先正达、美国陶氏、德国巴斯夫等大型国际化工企业。植物保护技术服务则是指，利用自身产品信息和对农作物病虫害的研究，针对不同地区的不同农作物提供“作物健康解决方案”，并指导农户进行科学用药。

    根据招股书申报稿中的披露，中农立华还承担国家农资下乡、新网工程建设、中央救灾农药储备和国家农药储备等政策性任务。这些政策性任务会带来较大规模的补贴，有利于稳定公司业绩。根据中农立华公开披露的数据，2017年1～3季度，公司财务费用约为2,300万元；上半年因两项补贴带来的财务费用冲减为2,432万元。

    政府补贴通常被投资者视为上市公司业绩中的不确定因素，市场人士在衡量公司业绩表现时往往予以剔除。不过，中农立华获得的国家补贴要么属于利息补贴，要么属于专项资金。作为中国供销集团间接控制的农药公司，中农立华承担农业宏观调控任务的状况不太可能改变，因此相关补贴可以被视为持续性的“政策红利”。

    此外，为拓展海外业务，中农立华于2014年设立全资子公司上海爱格。这一布局取得的成效显著。数据显示，中农立华2015年外销业务规模为1.35亿元，2016年总外销金额2.52亿元，增长86.7%。

    农药行业的一名分析人士认为，中农立华的海外业务还处在发展初期，若成功占领市场，对于上市后公司的利润会带来相当大的提振。

    国内市场前景方面，中农立华的机会主要是在高端、低毒、低残留的农药业务上。中农立华也表示，公司“致力于为我国农业生产提供高效、低毒和低残留的高端农药产品……与跨国农药巨头建立了稳定的战略合作关系，成为其在国内的主要联销合作方……公司的联销业务收入占比较大”。

    此外，从去年下半年开始，化工行业（其中包括化肥和农药）的环保督查日趋严格。一位化工工程师告诉界面新闻，与去年相比，环保督查在今年更加严格，有更多化工生产设备被关停。分析人士认为，中农立华有望因此获得更多市场份额。

    数据显示，今年上半年，中农立华联销模式收入13.47亿元，占总收入的59.3%，自主销售模式收入9.26亿元，占总收入的40.7%。该公司的农药业务中，杀菌剂占比较大，今年上半年总收入约为11.6亿元，超过杀虫剂和除草剂两项业务的收入总和。

    环保限产不仅有利于中农立华从竞争对手手中抢夺市场份额，淘汰落后产能在客观上也导致市场农药供应减少，推升了农药价格。今年上半年，市场农药价格回暖，中农立华的原药业务亦有所受益。

    中农立华也希望在做“深”原药销售业务，做“优”与跨国农药巨头的联销业务的基础上，不断提高产品的市场占有率。

    整体上看，农药行业的未来发展将有利于中农立华这类拥有一定“利基”的大型企业。在行业周期面临拐点之际，该公司募资并上市可能会给市场带来回报机遇。投资者可以密切留意其业务发展轨迹，等待更多业绩催化因素的出现。

（来源：中国农药工业协会）