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扬农化工完成对中化作物和农研公司的收购

作者:浙商证券股份有限公司 曹承安 更新时间:2019-10-12 点击量:1952

2019109日,江苏扬农化工股份有限公司公布公告称,公司拟通过支付现金的方式购买中化国际控股股份有限公司持有的中化作物保护品有限公司简称:中化作物100%股权和沈阳中化农药化工研发有限公司简称:农研公司100%股权,交易对价91 281.09万元。根据江苏泰和律师事务所于2019109日出具的法律意见书,标的公司中化作物100%的股权已于2019929日完成股权工商变更;标的公司农研公司于2019108日完成股权工商变更。股权转让完成后,公司持有标的资产全部股东权益。

 

1  2019三季度标的公司并表,有助增厚扬农化工业绩

两家标的公司将于2019年三季度并表,根据公司与中化国际签订的《资产购买协议》,自2018年7月31日评估基准日(不含当日)起至标的资产交割日(含当日)为过渡期,过渡期间标的公司损益均属上市公司。

 

2018年中化作物净利润1.17亿元,其中下半年亏损约6 500万元,中化作物经营具有较强的季节性,下半年为传统淡季通常亏损,2019年上半年净利润2.18亿元,同比增长约20%,并表对公司三季度业绩贡献明显。2018年农研公司净利润-2 755万元,农研公司主要承担研发重任,每年需要一定研发投入,研发成果主要在中化作物进行转化。

 

标的公司业绩承诺为2019—2021年扣非净利润合计不低于2.97亿元,业绩承诺期间各年度扣非净利润分别为8 142万、9 756万、11 788万元。

 

2  扬农化工将加速向研产销一体化的农药巨头迈进

本次交割完成后,扬农化工将整合农药业务核心资产,形成研产销一体化的更为完善的产业链,产品种类更加齐全。通过研发资源和销售网络的有效整合以及产品、客户的优势互补,充分发挥协同效应,扩大市场份额,进一步提高公司的国内外知名度和影响力。

 

中化作物主要从事品牌农药的分销及国际贸易业务,同时拥有原药和制剂生产能力,建立了由百余家区域经销商、2 000多家基层经销商组成的营销网络与完善的客户服务体系,同时实现了跨国化经营;此外,中化作物在农药登记方面经验丰富,已经在全球五十多个国家和地区开展农药登记工作。中化作物的加入将促进公司在下游制剂销售环节的全球化布局。

 

农研公司是国内唯一从事新化合物设计合成、生产工艺开发、农药剂型加工等配套完整的农药研发单位,作为国内规模最大的农药专业研究机构,农研公司已有多个创制农药获得登记并实现销售。农研公司的加入将大幅增强公司农药研发实力,特别是创制农药的开发能力。

 

3  新项目不断推进,未来成长空间广阔

扬农化工菊酯业务保持较强的市场控制力,持续为公司构筑安全边际。未来几年公司麦草畏产品有望放量,新项目逐步建成投产,将助推公司快速发展。

 

公司现有麦草畏产能2.5万吨/年,2019年受海外转基因作物推广不及预期及跨国农药巨头去库存影响,销量同比大幅下滑,未来随着巴西耐麦草畏转基因作物的推广,有望为公司带来明显业绩增量。

 

公司计划投资18.6亿元的如东三期项目正等待环评批复,有望四季度正式动工;投资4.3亿元建设3800 吨/年联苯菊酯、1 000吨/年氟啶胺、120吨/年卫生菊酯和200吨/年羟哌酯农药。

 

公司拟以1.32亿元现金收购南通宝叶,2018年南通宝叶收入3.27亿元,净利润2 508万元,收购完成后公司将新增代森类杀菌剂业务及200亩土地,增加未来新项目承载空间。

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