1  战略重组

　　作为全球重组计划的一部分，孟山都打算在未来的18～24个月里裁减员工约2,600人，重组计划旨在至2017财年底（截至8月31日），年节省开支2.75亿～3.00亿美元。公司计划简化、优化一些商品化的、授权的以及研发的成果等，其中包括甘蔗业务（公司打算退出甘蔗市场），总成本为8.50亿～9.00亿美元。公司还计划至2018财年底，进一步降低运营开支1.00亿美元，从而使年节省开支增至4.00亿美元。孟山都的年报揭示了重组计划的细节。

2  销售业绩

2.1  全年销售业绩

　　年报显示，在截至8月31日的2015财年里，孟山都实现净利润23.14亿美元，同比下降15.5%。报告的每股收益（EPS）从上年同期的5.22美元降至2015财年的4.81美元（这是孟山都EPS经过连续4年增长后的首次下降），其中包括与第一阶段的重组计划有关的支出导致每股收益下降0.70美元。孟山都指出，ongoing EPS同比几乎增长了10%，如果基于中立货币（即排除货币的影响），则增幅约为17%，EPS为5.73美元。

　　2015财年，孟山都的销售额同比下降了5.4%，为150.01亿美元。其中，种子和性状业务的销售额同比下降了4.6%，为102.43亿美元；农业生产业务（包括农药和家庭花园用农药，以下统称为“农药”）的销售额同比下降7.0%，为47.58亿美元。公司指出，外汇影响、玉米种植面积下降以及草甘膦价格下跌等导致公司的业绩下滑。

　　种子和性状业务的毛利润同比下降了4.8%，为62.77亿美元。其中，玉米种子和性状业务的销售额同比下降7.0%，为59.53亿美元；毛利润同比下降9.5%，为35.57亿美元。不过，公司称，2015财年其在所有主要玉米市场的份额同比持平或增加。并且，这一年里，按当地货币计，公司在全球的种质价格总体提升。

　　相比而言，大豆种子和性状业务的销售额同比增长8.3%，为22.76亿美元；毛利润同比增长10.7%，为15.10亿美元。孟山都指出，对公司的全球大豆业务来说，2015财年又是一个“大年”，其中，转基因抗虫和耐草甘膦Intacta RR 2 Pro（MON87701×MON89788）大豆在南美地区创造了纪录，种植面积为1,500万英亩（600万公顷）。

　　棉花种子和性状业务的销售额同比下降21.4%，为5.23亿美元；毛利润同比下降11.5%，为4.08亿美元。尽管在美国棉花种植面积下降，但孟山都有限商品化的抗虫和耐除草剂Bollgard Ⅱ XtendFlex（MON88701×MON88913×MON15985）棉花却销售一空，种植面积超过75万英亩。

2.2  第4季度销售业绩

2015财年第4季度，孟山都的销售额同比下降了10.5%，为23.55亿美元。其中，种子和性状业务的销售额同比下降9.1%，为12.51亿美元；毛利润同比下降18.7%，为6.04亿美元。玉米的销售额同比下降5.1%，为5.98亿美元；毛利润同比下降了1/4，为2.08亿美元。大豆的销售额同比下降18.6%，为1.62亿美元；毛利润同比下降39%，为9,700万美元。棉花的销售额同比下降一半，为3,900万美元；但毛利润同比增长2.7%，为3,800万美元。农药销售额同比下降12%，为11.04亿美元；毛利润同比下降20%，为3.92亿美元。

表1  2015财年孟山都销售业绩

3  前景展望

　　孟山都预计，在Intacta大豆上市的第3年，其种植面积有望翻番至3,000万英亩。公司总裁及首席运营官Brett Begemann先生说：“我们的订单反映着巨大的市场需求。”在巴西，公司提升了这项技术的价格，升幅为中等个位数，以部分抵消汇率的不利影响。他说：“然而，市场覆盖率以及种植者的体验仍是我们的主要目标。”孟山都期望，在1亿英亩市场机遇中，Intacta大豆能普及到其中的3/4左右。

　　在阿根廷北部，超过70%的种植者选择提前付款，购买Intacta大豆。Begemman先生指出，这种提前交付的业务模式目前正在阿根廷、乌拉圭和巴拉圭施行，因此，开启了未来大豆技术在该地区的市场机遇。公司计划在2019年底前上市第2代Intacta大豆。

　　孟山都继续认为，2016财年其耐草甘膦和麦草畏Roundup Ready 2 Xtend（MON87708×MON89788）大豆在美国的种植面积将达300万英亩。公司计划通过品牌渠道和授权渠道上市70多种大豆品种。这项技术将在Roundup Ready 2 Yield（MON89788）大豆的基础上每英亩附加收费5～10美元。公司在这项技术获得正式批准前已经实施了预定系统，并希望在12月初前完全储备好这些种子。孟山都预计，这项技术将最终覆盖美国大豆面积约2/3的市场。公司认为，耐麦草畏大豆、玉米和棉花的市场机遇为2.0亿～2.5亿英亩。

　　孟山都计划在未来的3～5年里投资10多亿美元，用于在美国路易斯安那州Luling生产厂生产麦草畏。这项投资将靶标麦草畏8,000万～1.00亿英亩的市场，或者说，孟山都将目标麦草畏总市场需求的25%～35%。公司指出，麦草畏低挥发性剂型以及公司新的VaporGrip技术已经证明可以解决该产品的飘移问题。公司看好这项技术的近期授权机会。

　　孟山都大豆的开发让其玉米业务相形见绌，但公司自信，2016财年其所有主要玉米市场的份额将得到保持或有所增长。公司再次预测，按当地货币计，其种质价格将有低等个位数百分比的提升。公司早期估计，阿根廷和巴西夏季玉米的种植面积将下降20%或更多。不过，公司希望巴西safrinha季节和美国的玉米面积会有温和增长，但大豆面积会相应减少。

　　2016财年，公司Bollgard Ⅱ XtendFlex棉花在美国的种植面积有望翻番至150万英亩。

4  利润预期

　　孟山都预计2016财年其ongoing EPS为5.10～5.60美元。公司考虑了多方面可能的影响因素，如汇率对EPS的不利影响为0.35～0.40美元，农药的价格下跌对EPS的影响为0.50～0.85美元；玉米商品的成本提高以及Roundup Ready 2 Xtend大豆的上市成本将对EPS产生0.20～0.30美元的影响。由于最近两年玉米种植面积下降，因此，公司要削减玉米生产计划，从而使单位成本增加。Roundup Ready 2 Xtend大豆的上市成本预计为7,000万～8,000万美元，那将超过该产品2016财年的销售额。

　　如果排除估计的4,500万～5,500万重组支出，孟山都预计其2016财年种子和性状业务的毛利润将有中等至高个位数百分比的增长。公司预计其农药业务可贡献毛利润9.00亿～11.00亿美元。

　　孟山都重申了它的5年计划，即2019财年的EPS较2014财年翻番有余。其中包括，希望2017财年公司的ongoing EPS重回20%以上的增长水平。2017财年及未来的主要增长驱动因素包括：全球玉米种质回到中等个位数百分比的增长率，Intacta大豆覆盖1.00亿英亩市场中的绝大部分，Roundup Ready 2 Xtend作物系统在美洲棉花和大豆市场推广良好。公司指出，如果2016财年几个预期的不利因素不发生的话，那么公司的业绩有望进一步增长，而非专利草甘膦的价格很可能有小幅但较稳定的恢复。

　　自终止收购先正达的意图后，孟山都指出其领先能力在于植物育种、生物技术、数字化农业、下一代生物及作物保护解决方案。孟山都董事长及首席执行官Hugh Grant先生说，原本计划与先正达合并，这样可以弥补我们业务上的不足，如今公司提出了其他方案，来巩固我们现有的植保业务。他说：“关于我们的植保战略，我们有多种途径，其中包括来自我们研发管道产品及合作产品的有机增长等。”长期来看，孟山都看好麦草畏VaporGrip制剂、新杀线虫剂tioxazafen未来的增长，以及与丹麦Novozymes公司关于生物农业联盟的增长机遇。Grant先生宣称：“尽管近期行业动荡，但我们公司快速增长的机会很快就要到来。”