2014年3月25日，蓝丰生化（002513）公布了2013年年度报告：基本每股收益0.10元，稀释每股收益0.10元，基本每股收益（扣除）0.08元，每股净资产5.5661元，摊薄净资产收益率1.78%，营业收入1,372,077,334.44元，归属于母公司所有者净利润21,101,734.20元，扣除非经常性损益后净利润17,456,089.10元，归属于母公司股东权益1,186,236,994.47元。

    江苏蓝丰生物化工股份有限公司（以下简称“蓝丰生化”）为高新技术企业，是国内较大的以光气为原料的农药生产企业，公司主要生产和销售农药原药及制剂、精细化工中间体等。

    2013年，由于国内经济持续低迷，安全环保形势异常严峻，农药市场无序竞争加剧，公司大吨位产品生产负荷开工不足；部分原料中间体如氯甲酸甲酯、氯甲酸乙酯、硫酸、硬脂酸酰氯加工等，因市场竞争加剧，量价齐跌；环嗪酮市场需求下降；人民币连续升值导致公司汇兑损失增加，财务费用增加……总之，2013年公司的营业收入虽有提升，但净利润却出现了大幅下滑。

    去年，蓝丰生化实现营业收入13.72亿元，同比增长8.16%；实现营业利润2.30亿元，同比下降11.17%；利润率16.79%，同比下降了3.65个百分点；完成净利润2,110.17万元，同比锐减64.37%。

1.2  农药销售业绩

    农药是蓝丰生化的主营业务，2013年公司实现农药营收10.19亿元，同比增长4.28%；营业利润1.76亿元，同比下降3.23%；毛利率17.31%，同比下降了1.34个百分点。农药在公司营收中的占比较上年下降了2.77个百分点，为74.30%。

    杀菌剂、除草剂和杀虫剂构成了农药业务的全部，其中，杀菌剂的营收最大，除草剂的毛利率最高。

 
    2013年，公司杀菌剂完成销售额5.11亿元，同比增长9.63%；营业利润9,351.09万元，同比增长15.17%；毛利率为18.31%，同比微升0.89个百分点；杀菌剂代表了公司营收的37.23%，同比增加0.50个百分点。杀菌剂的利润增长跑赢销售额的增长，显示龙头产品对公司的利润增长起到了积极的推动作用。

 
    去年，公司除草剂实现销售额2.11亿元，同比下降4.69%；营业利润6,977.30万元，降幅扩大至10.18%；毛利率下降了2.02个百分点，降至33.07%，但仍居各类产品之首；除草剂在公司营收中占比15.38%，同比下降了2.07个百分点。

 
    杀虫剂完成销售额2.98亿元，同比增长2.53%；营业利润为1,317.56万元，同比急挫43.91%；毛利率下降了3.66个百分点，仅为4.43%；杀虫剂代表了公司营收的21.69%，同比下降1.19个百分点。由此，杀虫剂对公司利润的下降贡献较大。

 
    精细化工中间体是蓝丰生化除农药外的又一重要产品类型。2013年中间体实现营收2.15亿元，同比大幅攀升46.63%；然营业利润下降了11.89%，滑至4,728.97万元；毛利率虽为21.96%，但同比急跌了14.58个百分点；中间体在公司营收中占比15.70%，同比增长4.12个百分点。精细化工中间体是导致公司利润下滑的又一重要因素。

1.3  海内外市场

    在蓝丰生化的销售业绩中，海外市场原本权重就很大，2013年更是提高了2.43个百分点，将营收占比提升至70.57%；而国内市场占比因此下降了3.12个百分点，为28.74%。去年，公司在国外市场实现销售额9.68亿元，同比增长12.02%；国内市场完成销售额3.94亿元，同比下降2.46%。

    美国、巴西和阿根廷等美洲国家是蓝丰生化的重要出口目的国，同时，公司产品还出口到东南亚、南亚和欧洲等地区。

 
1.4  产销存均实现增长

    杀菌剂的销售量和生产量分别为17,534吨和18,402吨，同比几乎同步增长，增幅分别为2.06%和2.02%。库存量增长36.23%，为3,258吨。

    除草剂的生产量为2,912吨，同比增长6.94%；销售量和库存量分别为3,189吨和606吨，同比分别下降3.13%和31.37%。

    杀虫剂的销售量同比仅增1.83%，为9,022吨；生产量和库存量分别为8,188吨和769吨，同比分别大幅下降19.49%和52.03%。

    精细化工中间体销售量和生产量大幅增长了72.82%和55.38%，分别为21,703吨和21,456吨；库存量为2,177吨，同比下降10.19%。

 
    2013年，杀菌剂库存增加主要系多菌灵市场变化、加大储备所致；除草剂库存下降主要由敌草隆库存减少所致。

 
2  公司概况、科研成果及项目建设

2.1  公司概况

    蓝丰生化的前身为江苏省新沂农药厂，1976年3月成立；2010年12月蓝丰生化在深交所挂牌上市。蓝丰生化坚持“两头在外”的发展方针，一方面通过与跨国公司的良好合作，寻求OEM和来料加工业务，打通国外销售渠道，把质优价廉的产品销售到国际市场，不断拓展国际市场销售空间；另一方面公司坚持“有所为有所不为”的发展策略，通过兼并重组发挥子公司和分公司的资源优势，生产原材料配套、生产工艺清洁、市场竞争力强的产品，不断壮大企业发展规模。蓝丰生化旗下现有多家全资和参股子公司：宁夏蓝丰精细化工有限公司、太仓蓝丰化工有限公司、江苏蓝丰进出口有限公司、VEXTACHEM SRL公司（意大利）等。

    蓝丰生化是我国老牌的、且拥有光气稀缺资源、以农药为主业的公司，农药在公司的营收份额中超过了七成。2013年，蓝丰生化以10.19亿元的农药销售额位居“2014中国农药行业销售百强榜单”第30位。三大类农药虽均有发展，但杀菌剂更夺人眼球。公司率先研发和生产甲基硫菌灵，是国内最大的甲基硫菌灵生产企业。多菌灵的产能位居全国前三甲，是国内多菌灵原药的主要供应商。同时，也是国内为数不多的可生产乙酰甲胺磷中间体——精胺的企业，生产能力位居全国前列。蓝丰生化还是国内环嗪酮的攻关单位，产品质量可与杜邦同类产品媲美。无论是甲基硫菌灵、多菌灵，还是环嗪酮，其生产工艺皆已达到世界先进水平。

 
    蓝丰生化拥有30多年光气生产利用经验，技术成熟稳定。光气为剧毒气体，准入门槛高，但其化学性质非常活泼，利用光气生产农药，可降低生产成本，提高清洁化生产水平等。随着国家环保政策日趋严苛，公司光气化衍生产品，包括精细化工中间体和农药，其市场竞争力将日益凸显。

    公司的产品结构合理、种类丰富，且上下游贯通成链，具有显著的成本优势和规模优势。公司现有主要农药原药和中间体的产能为：多菌灵2万吨，甲基硫菌灵8,000吨，苯菌灵2,500吨，乙酰甲胺磷8,000吨，氯氰菊酯2,000吨，高效氯氰菊酯800吨，氯菊酯1,000吨，高效氯氟氰菊酯50吨，敌草隆4,000吨，邻苯二胺1万吨，3,3′-二氯联苯胺盐酸盐1.5万吨，3,4-二氯苯胺0.5万吨和硫磺制酸40万吨等。

    蓝丰生化始终以保护环境为企业的社会责任和历史使命，公司重视环保节能节水工作，全面推行清洁生产，形成了低投入、低消耗、低排放和高效率的节约型增长方式，探索出一条具有蓝丰特色的循环经济发展道路。

    蓝丰生化经过近40年的发展和积累，已经形成了从科研开发到服务市场的完整体系，公司正在绘制“管理先进，研发能力强，门类齐全，品种繁多，原材料配套，清洁工艺，环境优美，市场竞争力强”的美好蓝图。

2.2  科研成果

 
    蓝丰生化秉承“创新农化科技，服务绿色产业”的企业使命。2008年公司被认定为高新技术企业，是国家农药创制工程技术研究中心基地，设有省级企业技术开发中心及江苏省博士后科研工作站。公司还建立了光气研究所，不断开拓光气下游产品。持续创新成为公司保持和提升市场竞争力的有效手段。

    2013年，公司投入研发资金4,258.94万元，占公司营收的3.10%。分别进行了甲基硫菌灵冷却水改造、乙酰甲胺磷残液水洗回收、南西冷冻改造等18项技改，减少了劳动强度，降低了能源消耗。

    截至2014年7月，蓝丰生化共取得了99项登记，其中原药登记35项。

    随着蓝丰生化苏州研究中心的落成和投入运营，公司的科研力量迅速加强，科技创新和技术改进成果将不断产生。 

2.3  项目建设

    近两年，蓝丰生化利用募集资金和自筹资金建设了众多项目。新项目投产带来的不只是规模扩张，公司的产业链在向上下游延伸，产业结构更加优化。

2.3.1  募投“年产8,000吨乙酰甲胺磷原药及制剂技改项目”

    该项目于2012年2月底建成，2012年3月试生产。项目募集资金18,697万元，累计投资18,230.58万元，2013年实现净利润1,426.03万元，未达预计效益。这是因为乙酰甲胺磷售价下降幅度大于成本下降幅度。其制剂未完成预计销售量，预测销售折百量3,000吨，实际仅销售1,030.50吨。主要原因为市场竞争激烈，公司虽然积极开拓市场，增加75%乙酰甲胺磷可溶粉剂剂型，但仍无力扭转市场走势。

 
2.3.2  募投“2,000吨/年氯氰菊酯、800吨/年高效氯氰菊酯、1,000吨/年氯菊酯、50吨/年高效氯氟氰菊酯原药及制剂搬迁技改项目”（简称“菊酯项目”）

 
    “菊酯项目”于2012年5月底建成，2012年6月试生产。本项目募集资金14,362万元，累计投资14,875.52万元，2013年实现效益80.02万元，未达预计效益。原因仍为市场竞争激烈，销售量减少所致。

2.3.3  募投“年产4,000吨敌草隆原药项目”

    该项目于2012年5月底建成，2012年6月试生产。本项目募集资金8,534万元，累计投资8,534万元。敌草隆是公司除草剂环嗪·敌草隆制剂的重要原料。2013年实现效益112.87万元，未达预期效益。主要原因为市场竞争激烈，售价大幅降低，销量下降，且原材料涨价。公司预计可销售4,000吨原药，但实际销售折百量为1,076吨。

    以上三项目如果全部达产，公司预计可实现年均销售收入8.6亿元，净利润1.1亿元。

2.3.4  年产40万吨硫磺制酸及余热锅炉发电项目

    2011年5月，公司将超募资金18,294.70万元用于40万吨/年硫磺制酸及余热发电项目建设，项目于2012年5月底建成，2012年6月试生产。项目达产后预计年销售收入2.6亿元，年平均利润5,000万元。本项目实际投资18,986.54万元，2013年实现效益-1,230.32万元，未达预计效益。售价大幅降低，原材料硫磺涨价及未达产增加了硫酸分摊的固定成本，销售成本上升，致产品亏损。

2.3.5  30万吨/年离子膜烧碱项目

    2012年4月，公司投资11.84亿元分期建设30万吨/年离子膜烧碱项目。一期建设10万吨/年离子膜烧碱项目，总投资不超过4亿元。二期建设20万吨/年离子膜烧碱项目，总投资不超过7.84亿元。项目预计年均销售收入10.7亿元，年均净利润2.1亿元。新沂市氯碱需求量较大，公司对该项目主要产品烧碱、液氯、盐酸、氢气等同样具有较大的需求量，该项目有利于公司产品结构的调整及产业链的延伸。

 
2.3.6  技术研究中心建设项目

    此项目于2008年11月10日获得新沂市环保局同意实施的批复，后项目实施地点变更在苏州。该项目募集资金4,000万元，实际固定资产已投入756万元，比计划少投资3,244万元。主要原因是预计时为自主建设，现改为租赁使用，减少了建设、安装等工程资金。2013年10月1日技术中心投入运营，本年已预付10年的租赁费1,630万元。
   

    苏州技术研究中心的建立将有利于公司引进高层次人才，提升公司技术研发水平，加大公司利用高新技术创造经济效益的能力，促进公司的发展。

2.3.7  宁夏精细化工中间体项目

    2011年6月，公司分两期在宁夏建设精细化工中间体项目。其中，一期投资5.18亿元，新建年产1万吨邻苯二胺、1.5万吨3,3′-二氯联苯胺盐酸盐、年产0.5万吨3,4-二氯苯胺。二期投资2.8亿元，再建年产1万吨邻苯二胺、1.5万吨3,3′-二氯联苯胺盐酸盐、2万吨单氰胺。项目投产后，宁夏蓝丰一、二期整体预计年均实现销售收入20.3亿元，年均实现净利润1.9亿元。2012年3月，公司对该项目增加投资至8.03亿元。

    宁夏项目由于当地天气原因而慢于计划，一期工程已建成投产。公司选址宁夏中卫建立生产基地，一方面是因为靠近原料产地；另一方面源于环保处理优势，由于当地高温干燥，年蒸发量较大，生产过程中的废水进入氧化塘蒸发，废渣沉淀收集后焚烧处理，处理成本较低，环保优势明显。公司未来也考虑将其他农药、精细化工产品等向西部转移。此举可以大大降低公司的环保成本，突破本部发展的环保瓶颈。

3  利润来源

    2013年，蓝丰生化营业利润下滑了11.17%，主要系由精细化工中间体利润大幅下降所致；诚然，农药营业利润下降3.23%也难脱干系，其中杀菌剂的营业利润仍呈增长态势，除草剂利润率高位回落，杀虫剂营业利润大幅下挫。与除草剂和杀菌剂相比，公司的杀虫剂已进入微利阶段。 

    随着其他公司纷纷收购光气厂家并扩产，蓝丰生化光气化工中间体的毛利率下降。2013年，公司精细化工中间体的毛利率几乎被腰斩。

3.1  杀菌剂

 
    蓝丰生化是杀菌剂行业的龙头，其多菌灵和甲基硫菌灵已成业界耳熟能详的产品，足见其生产年代的久远和品牌效应的影响。

    多菌灵是公司杀菌剂的主流产品，目前多菌灵全球产能约6万吨，其中蓝丰生化占据了1/3；全球需求量约为4万吨，其中国内需求量在1万吨左右，海外需求约3万吨；多菌灵的生产全部在国内，近几年其出口份额基本保持在70%的水平上，巴西、印度、阿根廷为主要出口国。在2007—2011年的5年中，多菌灵市场持续向好，并发展成为业内大宗热点产品，当时只有3家生产企业：江苏蓝丰、安徽广信和宁夏新安。2012年，由于扬农瑞泰的进入，多菌灵产能扩大，且出口市场受阻等，其市场表现骤冷，尤其是2012年下半年，市场价格甚至低于成本价，企业亏损，开工率走低。2013年以来，受环保趋严的政策影响，多菌灵的环保成本上升，加之前期库存不足，导致多菌灵供应紧张，多菌灵价格从底部回升。 

    多菌灵行业污染较大，治理难度大，安全风险高，因此要有合理的利润才能维持行业的健康发展。2014年，环保形势更加严峻，原材料邻硝基氯苯价格不断上涨，货源紧张，导致多菌灵的生产成本急剧上升，因此多菌灵价格上涨合情合理。
多菌灵高效、低毒、广谱、内吸，适配性强，价格低廉，1973年投产，为全球农业服务40余年，并以防霉剂的身份涉足造纸、纺织、皮革、橡胶等非农用领域。多菌灵的市场需求依然存在，目前关键要解决好环保、安全和残留问题，积极拓展国际市场。

    2013年，公司甲基硫菌灵的开工率为60%～70%，其中1/3用于国内，2/3出口，毛利率在15%以上；苯菌灵作为杀菌剂的高端产品，主要用于出口，毛利率在25%以上。

3.2  杀虫剂

    从营收来看，杀虫剂在公司产品中排名第二，次于杀菌剂，但其4.43%的毛利率让蓝丰生化难以接受。

    乙酰甲胺磷2013年未能给公司带来如期效益。公司认为，市场竞争激烈，销量只达预计销量的1/3，以及价格下降等是导致乙酰甲胺磷未能实现销售目标的重要原因。

    由于环保原因，印度停止生产乙酰甲胺磷。像多菌灵一样，中国再次成为乙酰甲胺磷的唯一生产国。2013年国内乙酰甲胺磷产量为2.8万吨（折百），其中70%用于出口。国内主要使用30%的乳油，溶剂是甲醇，含量在50%以上，随着《农药乳油中有害溶剂限量》标准于2014年3月1日起正式实施后，会对乙酰甲胺磷产品有较大的影响。75%、90%可溶粉剂，90%、92%、95%可溶粒剂，97%水分散粒剂等将成为30%乙酰甲胺磷乳油的主要替代剂型，但由于农民用药习惯的影响，推广难度较大。
公司其他杀虫剂产品，如菊酯类、克百威主要为FMC公司代工，而克百威下游衍生品丁硫克百威和丙硫克百威主要也是和国外农药企业合作。

    公司累计投资1.49亿元建设的菊酯项目，虽2013年投入生产，但这一年实现效益80.02万元，对公司的利润增长贡献微乎其微。

 
3.3  除草剂
   

    在2012年蓝丰生化的业绩榜上，除草剂是最亮丽的一道风景线。销售额飙升70.52%，营业利润陡涨1.5倍，毛利率高达35.09%。环嗪酮和敌草隆成为推动增长的明星产品。

     然而这种强劲的势头维持的时间不够长，2013年，公司除草剂的营业收入和营业利润双双出现下滑。敌草隆风光不再，由于市场竞争激烈，原材料涨价，售价和销量下降，毛利率急速下滑，从而拖累了除草剂的全年业绩。

4  2014年半年度业绩预告修正

    2014年7月12日，蓝丰生化发布了2014 年半年度业绩预告的修正公告，修正后的业绩同向下降。预计报告期内，归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降50%～100%，盈利0～1,384.59万元，而上年同期为2,769.17万元。 

    业绩修正的原因主要包括两个方面：① 公司主要盈利产品环嗪酮，由于巴西、印度等地区干旱，甘蔗种植面积大幅减少，用药需求下降，销量较预计大幅削减，毛利下降；② 部分产品如敌草隆由于产能过剩，需求相对不足，销量较预计大幅减少，且市场竞争激烈，价格下降。

5  展望

    蓝丰生化是在江苏新沂农药厂的基础上发展、改制而成，拥有近40年农药生产和销售的历史和经验，是江苏目前6家农药上市公司中的“老小”。农药仍是公司的主营业务，同时公司积极向上下游拓展，形成了多条完整的产业链，有效整合了产品的成本优势、技术优势、环保优势和规模优势等，大大提高了产品的市场竞争力。光气化产品是公司的特色产品之一，精细化工中间体的销售份额不断攀升。
多菌灵、甲基硫菌灵和环嗪酮等已成为公司的招牌产品，这些产品的市场规模及工艺水平等已走在全国乃至全球农药行业的前列。同时公司利用募集资金、自有资金不断建设新项目，宁夏中间体生产基地、菊酯项目、乙酰甲胺磷项目、敌草隆项目、苏州技术研究中心以及进出口公司等都是在公司发展战略指导下涌现出的新型项目。这些项目的实施和达产，将有助于优化公司的产品结构，丰富产品类型，扩大市场覆盖面，提升市场竞争力。

    蓝丰生化坚决贯彻以“生产经营为中心”的理念，提高管理水平，实现由粗放式管理向精益化管理过渡；坚持生产安全运行，提高环境治理水平；继续加强同国内外大型农药企业的合作，创新营销模式，不断壮大专业化营销队伍，加强品牌建设力度；积极调整产品结构，发挥资源优势，做大、做好、做精光气化产品和剂型加工产品；加大技改力度，节能降耗，减轻环保压力；利用好上市公司平台，发挥优势，积极谋划资本运作。

    正如蓝丰生化总经理刘宇在2013年度业绩说明会上所言，农药行业存在起伏，公司目前正处于低谷。但他同时相信，公司将通过加大农药制剂销售力度，加快产业转移、升级换代等方式，一定能扭转局面，尽快走出低谷。