草甘膦，大有胡汉三又杀回来之势。今年以来，草甘膦价格加速上行，从年初到现在每吨上涨了3250元，涨幅达到15%。价格上升的同时，产量也在增长，上半年增长幅度超过22%。草甘膦行业经历了低迷的三年后，否极泰来，终于迎来了价升量增的市场格局，草甘膦又变得炙手可热起来。2012年上半年，在全球粮食、蔬菜等农产品价格大幅度上涨的情况下，草甘膦走出一波新行情，但行情能否延续？下面，笔者对这几家具有代表性的草甘膦上市企业逐一进行评析，答案不言自明。
沙隆达A：沙隆达Ａ公布2012年半年报称，报告期内，公司实现基本每股收益0.0404元，稀释每股收益0.0404元，基本每股收益(扣除)0.0404元，每股净资产1.99元，摊薄净资产收益率2.03%，加权净资产收益率2.05%；营业收入1116755277.0元，归属于母公司所有者净利润23986378.19元，扣除非经常性损益后净利润23972136.64元，归属于母公司股东权益1184371100.26元。但有一份关于湖北沙隆达股份有限公司2012年半年报调整去年同期数的专项说明称，经审计后的2012年1～6月财务报告的比较会计报表2011年1～6月份的归属于母公司所有者的净利润为3035.37万元，公司2011年半年报（未经审计）披露的2011年1～6月份归属于母公司所有者的净利润为1963.91万元，调整主要原因为：因2011年1～6月份多计提销售兑现奖等而调减销售费用340万元，多计提职工兑现奖等而调减管理费用139万元，多计提利息支出而调减财务费用80万元，因多计提存货跌价准备而调减资产减值损失41万元，因少摊销递延收益而调增营业外收入150万元。这里，让人对一些情况有些迷惑不解。但公司有草甘膦产品的生产规模为5000吨/年，由于国际市场供求关系的变化，草甘膦价格上涨，同时销售数量也有所增加，利润有所增加。沙隆达A未来前景仍然值得期待。
扬农化工：公布的2012年半年报称，公司实现销售收入12.32亿元，同比增长20.93%；实现净利润1.07亿元，同比增长25.76%，EPS 为0.62元，业绩符合预期。公司收入快速增长得益于草甘膦、麦草畏等除草剂产品量价齐升，草甘膦盈利提升改善公司盈利。杀虫剂平稳增长，除草剂盈利大幅改善。从分季度来看，受益年初备货库存高企，1季度，公司销售收入增长超预期；进入2季度，公司满负荷生产，草甘膦价格上涨带动收入同比增长，然无较多库存备货，2季度收入环比略有下滑。整个上半年，公司继续加大专利品种氯氟醚菊酯在卫生用药市场的推广，农业用杀虫剂类产品在稳定原药销售的基础上，重点加大制剂类产品的推广，主要品种销量保持增长势头。上半年，杀虫剂类产品营业收入达到7.28亿元，同比增长4.65%，产品盈利基本稳定。麦草畏需求好转，量价齐升，草甘膦盈利改善，2012年上半年公司除草剂类产品营业收入达到4.30亿元，同比增长88.48%，毛利比同期提升5.37个百分点。下半年草甘膦盈利提升促增长。下半年，国际农产品价格高位，海外经销商采购预期升温，公司菊酯类产品需求有望保持平稳增长。南美市场需求拉动，麦草畏产品供货紧张，成本推动价格上涨76%至14万元/吨，预计下半年麦草畏产品价格维持高位，全年销量有望提升40%。国际草甘膦去库存化完成，环保门槛提高，行业供给格局扭转，下半年，草甘膦价格有望维持高位，公司草甘膦海外价格变化滞后于市场，预计公司下半年草甘膦毛利率有望继续提升4个百分点至14%以上，全年产量提升50%至3万吨，预计草甘膦价格上涨至少为公司带来3000万元利润增长。
江山股份：江山股份发布2012年半年报公告称，报告期内，公司实现营业总收入14.69亿元；归属于上市公司股东的净利润567.55万元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.0287元。公告称，报告期内，公司主产品之一的草甘膦自去年四季度以来，受市场、政策、汇率等因素的综合影响，销售价格出现一定程度的回升；因今年气温比往年偏低，农药市场启动相对较晚，对公司双敌等农药的销售造成一定影响；液氯市场持续低迷，受之制约，氯碱企业开工率普遍较低；此外，公司继续面临较大的人工、环保、资金等成本上涨压力。此外，报告期内，公司利润总额同比增加，主要原因是报告期草甘膦出口市场好转，大部分产品同比收入及毛利率上升及子公司利润增长所致。
新安股份：公司公布2012年半年报称，2012年1～6月营业总收入为2968.86百万元，同比增长22.11%，归属于上市公司股东的净利润为-2774.66万元，同比减少了149.48%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7247.47万元,基本每股收益为-0.04元，公司预计2012年第三季度的净利润为2700万元，2012年1～9月份归属于上市公司股东的净利润基本实现盈亏平衡。草甘膦价格稳步上涨带来农化产品销售收入的大幅提升。2011年报披露，公司计划2012年实现销售收入60亿，2012年1～6月，公司实现销售收入接近30个亿，同比增长22%，基本实现销售目标。分产品来看，农化产品同比增长30%，销售收入大幅增长的主要原因是草甘膦价格的稳步提升，2012年1～3月，草甘膦原粉的市场含税价为23000～24500元/吨，4～6月的含税价为24500～26500元/吨，由于草甘膦价格的稳步上涨,导致农化产品的销售收入实现了较大幅度的上涨，预计2012年下半年草甘膦原粉的含税价可以保持在26000～28000元/吨的价位，公司其他农药产品如多菌灵和敌草隆也开始实现销售收入，目前规模都比较小，大约是1个多亿的销售收入。目前草甘膦行业已经逐步走出了行业低谷，盈利能力开始逐步改善，预计2012年农化产品可以实现27亿的销售收入，毛利率大约为12%。
华星化工：华星化工发布2012年半年报称，报告期内，华星化工公布2012年半年报，基本每股收益-0.02元，稀释每股收益-0.02元，基本每股收益（扣除）-0.02元，每股净资产2.07元，摊薄净资产收益率-0.89%，加权净资产收益率-0.9%；营业收入516061820.84元，归属于母公司所有者净利润-5417498.59元，扣除非经常性损益后净利润-6652267.26元，归属于母公司股东权益607645169.46元。预计2012年1～9月归属于上市公司股东的净利润为800万～1300万元，实现扭亏为盈。业绩变动的原因，主要系公司主导产品草甘膦价格有所上升以及其部分原材料价格有所回落，导致毛利率有所提升。公司于2012年8月17日收到和县财政局财预（2012）111号文《关于同意给予安徽华星化工股份有限公司“三废”治理费用补助的批复》的通知，鉴于本公司在“三废”治理方面投入较大，经县政府研究，决定给予公司“三废”治理费用补助765万元。根据《企业会计准则》规定，公司在收到该款项后计入当期损益。
胜利股份：报告期公司实现营业收入12.45亿元，实现归属于母公司所有者的净利润217.87万元，净利润较上年同期下降80.76%。造成利润下降的主要原因有：一是公司看好天然气未来的发展前景，公司自2011年下半年起进入天然气行业，但项目盈利需要一定的培育期，培育期发生的各项费用影响公司当期利润；二是政府补贴收入较去年同期减少；三是受宏观经济下行及外围需求疲软影响，生物产业部分产品销量及售价下滑。虽然公司业绩出现一定下滑，但公司管理水平再上新台阶，战略目标和方向进一步清晰，为公司未来的发展奠定了基础。公司采取“一体两翼”战略，以生物农化为主业，地产＋投资为两翼。目前，公司地产项目盈利能力较强，土地储备多位于珍稀临海地段，具明显升值潜力。在生物农化主业中医药业务的发展上，公司实行“以地养药”策略，以土地出让所得现金支持兽药的生产研发及资产收购，给未来生物医药业务预留较大发展空间。其兽药主打产品如泰妙菌素和恩拉霉素等市场空间较为广阔，特别是泰妙菌素用于治疗猪痢疾、猪流行性肺炎和家禽慢性呼吸道疾病，为世界10大兽用抗生素之一。当前，公司产品已通过欧洲 COS认证，标志着已取得欧洲市场销售许可。海关总署的数据显示，公司该类产品出口销售为国内第一。恩拉霉素是公司新投产品，属多肽类抗生素，由日本武田制药所研制，市场前景广阔。而由于主营产品草甘膦等的价格小幅上升和油品贸易大幅增加，导致公司主营业务收入出现了一定程度增加。公司控股90%的子公司山东胜邦绿野化学有限公司草甘膦生产线效益增加，因为同客户签订长单保证一定的利润率，加上草甘膦价格上升，经营业绩较好。
升华拜克：2012年半年报显示，报告期内，基本每股收益0.0776元，稀释每股收益0.0776元，基本每股收益（扣除）0.0647元，每股净资产3.3143元，摊薄净资产收益率2.3407%，加权净资产收益率2.37%；营业收入821244564.12元，归属于母公司所有者净利润31462514.88元，扣除非经常性损益后净利润26241869.99元，归属于母公司股东权益1344128343.11元。2012年1～9月经营业绩的预计：2012年1～9月归属于母公司股东的净利润比上年同期下降50%以上。业绩变动的原因：一是受宏观经济下行、产能过剩及需求疲软影响，公司部分产品出口和售价下滑，市场竞争激烈。二是目前锆系列产品从去年的超高额销售利润回归至正常水平，相比去年同期对公司贡献利润大幅下降。三是参股公司财通基金（微博）管理有限公司目前处于产品开发、市场拓展阶段，仍需不断投入，运营费用高于取得营业收入，仍处于亏损阶段。
总之，上述草甘膦公司的2012年中报基本反映了上半年国内草甘膦市场情况。从目前来看，国内市场草甘膦的价格整体呈上扬趋势，供应依旧吃紧，近期草甘膦厂家对外报价33000～35000元/吨，甚至个别厂家对外报出了36000元/吨，受原材料价格上涨及出厂商货源紧缺等多方面因素影响，价格可能还有一定的上涨空间。随着我国经济回升，特别是农业形势的持续向好，农药产品的价格和销量都将出现显著的回升，农业政策效果显现，草甘膦业景气度将会继续回升。但由于草甘膦属于灭生性产品，受到人民币不断升值、国际经济复苏缓慢、环保压力不断加剧以及进口专利农药的严重打击等多方因素的影响，如果市场不能有效消化产量，那么存在一定下跌风险。
本分析不作为入市依据，只在为上市农药企业进行分析、预期、评价和决策方面提供一定参考。据此入市，风险自负。
